对外围股市的七点担心 美国, 道琼斯指数

小淳

 虽然A股的估值程度在经过分析后得出是依然合理的，不过在对全球经济和外围股市的持续关注过程当中，我有如下几点担心。

    一.外围股市自见底回升后未见明显调整

    以美国道琼斯指数为例，自6547点的回升以来，回升幅度已经达到了45％，然而一直未见有较大幅度的调整，港股恒指虽受A股拖累得到调整，然而幅度较小亦让人担心。

小淳

 二.，最为关注的美国私人消费未见好转迹象

    一直以来，美国的消费对GDP的拉动在55％-60％上下，然而以下指标显示美国私人消费未见好转：a）就业市场疲软，失业率高企未见下降迹象；b）收入增长乏力；c）储蓄率提高；d）消费信贷萎缩。即使对于全球经济而言，也不敢有任何观察者敢否认美国私人消费对全球经济的重要性。这表明国内出口短期内难有实质性强劲恢复。

小淳

 三.美国财政赤字令人对美元贬值产生担忧

    不管那些唱多美元的人有何目的（帮助美国游说管理层购买美国债是主要目的），理性的观察者一定会发现85.3万亿国债的美国的财政赤字已然达到了18.4万亿，虽然相对美国总体的经济总量而言，比例不是太高，然而如果发生财政危机（虽然格雷厄姆式的大萧条担心情结并不值得倡导），做为美元的发行结构必然收购美债为政府提供资金，然而如此规模的资金，最大的外汇储备国中国倾其所有也只是杯水车薪。所以，高企的财政赤字是当今全球经济的最大系统性风险，财政危机会带来诸如美元贬值这样的美元危机。近期黄金期货价格直奔1000美元之上，可以看出更多市场人士的这种担心。

小淳

 四.大萧条后经济历史提醒着我

    从1932年到1937年之间，有这样的历史供我们借鉴：a）资产价格上涨速度快于通胀上升；b）PPI和CPI由负转正时，资产价格年涨幅达到峰值（是否意味着股市年内是未来一两年的相对高点？）；c）政府收缩财政赤字或者控制通胀时，经济和股市将进入第二轮大幅下跌（仅仅出现了这样的预期，8月A股就在各种因素联合下，跌了25％）。

小淳

 五.我的神说他在撤退

    根据援引的彭博社消息，我们的神巴菲特二季度在卖出股票，新投入股票市场的资金降至5年低点，并减持了2％的信用评级公司－－穆迪公司股票。

小淳

六.M2也是令人担忧的数据

    在一季度票据融资之后，对资本市场流动性影响最大的票据融资年内将基本维持负增长局面，同时如果今年银行新增信贷为9.5万亿，明年为7万亿，那么M2增速（增速！）将下滑，这对于股市的压力是不言而喻的。

小淳

七.若海外股市冲高回落对A股亦有影响力

     如果三季度美股和港股上冲回落，对于A股的影响力是不小的，全球的流动性已经太大了，A股的封闭真的只是相对的。

    ■■短期而言，七连阳的A股构成了较大的调整压力，不过这并不改我中长期看好A股的观点。

    ■■若中国成为全球唯一亮点，中长期看好A股依然有很多理由：a）美元贬值预期会继续导致全球资本流向新兴市场，而中国概念依然是最好的资产配置选择；b）中国既然是亮点，那么无论宏观还是微观，对于A股的估值支撑就强。因此，暂时不改中长期看好A股的观点。

    ■■世界经济对国内的经济影响自然不言而喻，若是全球经济未见强劲复苏，我希望能再次评估A股去留问题，当前是留。