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[20081024]一致药业-保持稳定快速增长-强烈推荐

事件:
一致药业1-9月实现EPS0.42元,其中3季度单季实现EPS0.15元,符合市场预期。
投资要点:
l         1-9月公司收入同比增长19.5%,归属于母公司的净利润同比增长17.2%,公司财务费用有大幅的上升,但营业费用同比下降幅度较大;
l         扣除07年同期公司出售国药股份股权获得的2559万投资收益,公司实际的利润总额同比增长30.15%,归属于母公司的净利润同比增长37.94%,维持了快速增长的趋势;
l         3季度单季公司收入环比增长6.6%,除了营业费用环比有所上升之外,管理费用和财务费用都有较大幅度的下降,公司归属于母公司的净利润环比增长13.8%;
l         公司工业和商业业务都达到了20%以上的增长,其中头孢类产品的销售达到40%左右,头孢西丁同比增长150%以上,头孢克肟和头孢吡肟的增长都超过了100%,同时工业的毛利率相比08年上半年的25.6%有提高,1-9月份达到了28%,盈利能力明显增强,相对而言,商业业务的毛利率下降到5%以下,与公司医院纯销业务增长较快有一定关系;
l         公司财务费用同比有大幅的增加,这与公司大量贴现了票据有关,但其现金流的状况十分良好,经营性现金流量净额同比增长94.38%;
l         一致药业作为国药控股的南方商业平台和最重要的工业平台,未来的增长趋势仍然非常明确,在医改过程中有不断扩大市场份额的能力,我们维持对一致药业08-10年的0.60元、0.79元和1.03元的盈利预测,维持强烈推荐的评级。

相关研究报告下载:

一致药业-保持稳定快速增长-强烈推荐.pdf (202.32 KB)


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