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[20081107]格力电器-挑战与机遇同在,广受关注不改-强烈推荐

事件:公司于2008年11月6日召开投资者交流会,公司董事长朱江洪介绍了公司对行业的理解,公司目前的经营和未来发展,财务总监解释了前面现金流的异常变化。
投资要点:
?         行业整体形势不乐观,但是也没有那么悲观,未来空调行业的确存在较大不确定性。公司把重点放在自身对内外环境的适应上。
?         公司凭借长期积累,不断创新,积极面对行业不利局面,由技术领先,品质精良确保持续竞争力,通过产品创新、差异化竞争来持续赢得市场。07以来先后推出11个系列上百种分体机,3大系列几十种柜机,产生了良好的市场效果,有效地应对了材料涨价和总需求不够旺盛的问题。以前年度,新品只占5-10%,08年新品销售非常快,占到25%以上,目前生产出来的产品都是近年研制的新品,这也是公司销售持续好于行业,销售单价持续上升的重要原因。
?         出口代工长单值得期待。对应产品单位价值高,毛利率较高,能够有效地对抗了出口整体疲弱的不利形势,值得期待。
?         新的冷冻年度开局良好,公司销售不但没有下滑,8-10月销售状况非常好,同比还增长15%以上。
?         大宗商品价格急剧下滑提供了良好机遇,毛利率有望较大幅度提升。对于新的能效比强制标准。在各方要求下,可能会先定到3级过渡,而不是此前讲的直接到2级,这样为国产企业适应新的能效提高更多的空间,公司就此已经作好了充分的准备。从长远看,能效比强制标准有利于促进行业洗牌,又将是格力跳跃式发展的契机。从短期对行业冲击来看,国家管控的主要在生产环节而不是在销售环节,因此不太可能出现拼命甩货的局面,不必担心。
?         关于行业和公司发展空间,公司认为制冷产业空间非常大,即便是以家用空调来讲,还有很大的发展。从市场份额来讲,公司目前可以蚕食的空间还不小,公司绝不满足于现在30%多的市场份额,也相信凭公司的实力,通过不断的努力占领更多的市场份额。
?         盈利预测和投资建议。我们预测公司未来三年08,09,10年EPS分别为1.53元,2.06元,2.94元,考虑到市场整体的估值水平下移,我们按15倍PE,按照08年EPS 1.53元,公司12个月目标价23.00元,维持强烈推荐的评级。
  相关研究报告下载:

格力电器-挑战与机遇同在,广受关注不改-强烈推荐.pdf (288.4 KB)


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