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[20081222]估值研究-2009年年度估值报告-等待与希望

内容要点:
l         根据盈利预期及资金成本的变化,综合4种估值方法,得出2009年A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2051点,波动区间下限为1584点,上限为3132点。
l         考虑到明年上半年经济下行趋势明确,估值仍有下探的可能;若出现超预期的基本面恶化,PB底部将经受考验。本文从修正的PB来观察,可以得到极限位置的上证指数点位为1432点。
l         从估值的形态看,一方面,上半年基本面坏消息将可能引发市场再次调整;另一方面,下半年宏观经济出现底部形态的可能性正在提升,偏离中枢过低估值水平将具有吸引力,估值将富有弹性。所以,我们认为此前估值水平急剧下降的局面在2009年有望得以改变。
l         明年A股盈利增长担忧仍多于期待,但企业盈利增速有望在2009年见底。本文通过自上而下及自下而上相结合的方式测算上市公司利润增速,2009年、2010年增速分别为-18.9%、13.8%。
l         资金成本方面,国债到期收益率下降与企业风险溢价率上升并存,预计2009年长期的股权要求回报率为10.3%。
l         综合行业估值的现状及行业估值比较,我们认为估值水平较低价值型行业为电信服务、材料、汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装,估值水平较低的成长性行业有房地产、消费者服务,银行业是兼具价值与成长的相对低估值行业。

相关研究报告下载:

估值研究-2009年年度估值报告-等待与希望.rar (721.76 KB)


[此贴子已经被作者于2008-12-23 8:54:37编辑过]

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