石油石化行业08年度策略报告

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转发: 中投证券*行业研究*在石油石化行业08年度策略报告-石油战略产业的“攘外”与“安内”

投资要点：

n 世界范围内供需紧平衡以及储量探明放缓是油价高企根本原因。我们判断，
除非能源开采和利用的科技水平发生了根本性变革，或是有巨大的油田储量探明，可以
显著改变世界油气资源增长放缓的趋势。否则，油价高企的局面短期难以缓解。

n 我们认为资源税的开征不会对石化行业产生实质影响。继资源税调整落后资
源开采企业的生产模式，燃油税意图对国民能源消费现状进行调整。燃油税开征的最终
目的不是也不可能减少我国经济增长对于交通运输用油的需求。

n 中国石油的现在的主要盈利来源于上游勘探与开采业务。中国石油由于其在
上游业务具备的优势地位以及优秀的海外资源获取能力，在国际油价高企的背景下，具
有充沛的现金收入。建议作为战略性投资品种配置。

n 中国石化的炼油能力卓越，成品油定价机制的改革对公司盈利能力有巨大的
促进作用。中国石化的业务收入中占比最大的是炼油板块以及营销分销板块。在油价高
企局面短期难以改变的情况下，成品油定价是挤压公司盈利的最大因素。建议关注国家
对于成品油价格的调整和成品油价格市场化趋势。

n 中海油的业务构成以勘探和营销为主，主要集中于上游业务。国内成品油定
价对于公司盈利没有直接影响。考虑到国际油价的走高的大环境因素，以及公司仅次于
中石油的海外油气资源获取能力，我们认为，中海油的业务成长性是最可预期的。建议
密切关注中海油回归。