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[CFA Level 2] 关于CFA level 2 的一些经验 7A3B

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个人背景


本人是一名在加拿大一间普通大学念书的学生,本科金融专业。4月中旬之前一直忙于上课和考试,真正开始准备时只剩下45天时间(3月份时不系统地看过一些章节)。当时想着时间应该够,因为我学的课程一定程度上与level 2 重合。


面对时间的紧迫,我的方法不算是聪明和明智的,因为我在考试前10天才把5notes 看完两遍,CFA教材后的习题也只完成了80%。更糟的是第一次做mock2011年)时,看着考题,根本下不了手,最后限定的三小时内,FSA Equity部分只有30%左右的准确率。那时候,我真的很想放弃,心想这样的水平别说pass了,连band 8都别想有。


当时万念俱灰,偶尔在网上碰到了一篇文章,作者以4A1B5C的成绩过来二级,成绩不算很理想,但考虑到他的个人情况,他以这样积极的态度面对这个梦魇般的考试,我当时很收鼓舞。觉得如果能过当然好,如果不能过,也要尽力完成这次考试,当是人生的一个宝贵经验。


只剩10天,我决定集中火力应付分值最高的FSAEquity,用的资料主要是历年的mock,因为时间不多,而mock又算是仿真度最高的了。0911年的mock,我认为除FSAEquity之外,其他部分价值不大(由于每年CFA教材和考点都有变动),所以我只做了这几年的FSAEquity。第一是要练感觉,更重要的是归纳出历年来相对固定的考点。


主要考点如下(注:我只列举我认为最重要的考点,无法完全地覆盖):

1.FSA

1)LIFO FIFO 之间的转换,在ISBS报表上是那几个accounts(Cash, inventory, retained Earning以及这些account涉及的ratios) 会有什么变化。LIFO Liquidationnet income 的影响。以及LIFOFIFO在转换后对报表的financial ratios有什么影响。

2)Financial investments HTMAFSHFT之间initial cost subsequentcosts该如何记录,以及三种在得到gain/loss,dividend, interest等该录入于IS(作为net income, 还是equity(作为OCI

3)Earning Quality 这个reading很重要,别看只有少少的十几页,它在mock出现的机率和重要性都很大,因为它可以把前几个单独的reading综合起来出题。

4)Equity method, proportional consolidation, consolidation method. 要分清楚具体的差异点。比如dividend在以上三种是怎样记录的;又例如equitymethod只是asset上多了financial investment 这个account(相应地,cash减少,总量上asset不变),而consolidation method 则是要把subsidiary asset debt combine起来,这里就可以涉及到financialratios 之间的变化了。

5)本人认为最容易出错的地方就是interests capitalization. 这里的cap可以有两种方式,几年来的mock均有出现。All interests are capitalized in assets, 但至于不同的asset,就会有不同效果。如果assetinventory,这些interest将来就以COGS的形式表现出来,如果 asset是资本品(机器等),interests将来以depreciationexpense 出现。Mock出现最多的就是,假设interests 不慎地被cap asset里了,怎样在给定的报表中把capitalizedinterest expense 转换为 COGSDepreciation exp, 而这又会影响到EBIT Cash Flow Statement CFOCFI

6)Pension currencytranslation 那两个readings 出的题目与书本的比较相似,当然难度会增加。前者只有十几页,但当时我花的时间比哪一张都长,我最后总结出一页纸(见附件),跟着这笔记走去阅读,会事半功倍。只要读懂了,这个reading就基本把它k掉了。Currency translation这一张我觉得把notes看了,教材的习题做了,也差不多了。


2.Equity

1)感觉上DCFFCF models 都比较直观,国内大学背景的考生很容易就能捉住逻辑。其实这两个model都是基于将future cash flows 折现而已,至于前者的cash flowsdividend,后者是FCFFFCFE而已。

2)让我最意外的是Private Comp Valuation这一章,mock 中多处出现这章的估值模型,不要掉以轻心。

3)还有residual methodRI),这个model逻辑不难理解,就是要特别注意它的cashflow timeline上是与DCF FCF有些不一样。这个细微的差别,很容易导致用错cash flow(详细请参与当年的notes)。总之我当是就经常搞错,直到认真分析做错的mock时,才得到要领。


考试策略


最好有三个月的时间准备,将5notes具体量化为每天的阅读任务。起码看两遍notes,而且更重要的是要总结和归纳!要坚持对每一个reading都要写出用自己熟悉语言写的notes,可以是文字,可以是图表,通过这个方式你才能把它变成你的知识。然后就是做notes后的练习,和教材后的练习。如果好像我这样时间准备不充分的话,就主攻重点,弃车保帅。本人大概看了一些2015 过二级的考生成绩,保险一些来说,最后有5topics 大于70,而这里最好有FSA Equity,可以的话,Corp Fin Fixed Income也可以在内。如果能到达的话,最坏打算,ethics可以小于50(注:这里仅供参考,没有进行过严格验证)。


超越CFA 之外的世界


对于那些不仅仅是为考试而考试的考生,不要仅仅满足于此。在读了几次notes之后,你会对每个reading有一些具体印象,但那只是micro perspective, 你需要跳出细节,宏观地将5notes 用一个知识结构图将这10topic 连接起来。为什么这样做?因为金融不是单独的以不同科目组成的,而是由这些科目融合贯通起来的。有志于以后在金融业有所作为的话,仅对细节了解,而缺乏对宏观的视野培养,那以后顶多都只能算个金融民工。而且,科学的说,一段时间之后,对于细节,你又能记住多少?所以这里的武功心法就是:微观到宏观,学习细节为次,懂得内在的金融逻辑才是最重要的。在武侠小说里,这些细节算是招式,但招式根本不重要,因为一个金融创新,你之前学的东西可能就被改写了。而内功心法才是最重要的,而这就是金融的内在逻辑。例如,现金流折现这一逻辑,不仅被应用于equity 估值,也同样被用于CorpFin capital budgeting. 抽丝剥茧,其实很多东西都是来自于一些相同的基本假定。这些内功心法在可见的将来不会改变,如果有所改变,那金融学这一学科也会出现重大的修改。


最后就是,CFA只是人生中众多考试中的一个,不要为之倾注所有精力和时间而放弃现有的其他东西例如家庭,朋友等。有些人认为有了CFA charter就能找到工作的考生,有点像是缘木求鱼。因为起码在国外,在什么公司有什么工作经历才是最重要的。而CFA只是一个锦上添花的东西,它是让在职人士挑战中高层职位的事后多一些筹码而已。



lz加拿大哪里的?

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回复 2# johnsonz1122

Toronto

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回复 3# justinxuan


   感谢你分享你的经验呀.我明年考2级你觉得在toronto对CFA看重吗

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回复 4# johnsonz1122

其实这边很多考生都是在职人士,其中一部分是想通过CFA可以得到更好升职机会,而也有一部分是他们已经有相当经验,只是由于公司的升职门槛而考。

对于你的问题,我的观察是:与investment相关的工作经验始终是最重要的,有了这些经验,CFA只是一个branding issue. 而如果没有任何工作经验,而想通过CFA改行,或者找到工作的话,就不要一开始就马上把三级都给考了(等同自杀,给人一种书呆子的感觉)。一般对于刚毕业的学生考过一级就能向interviewer表现出你的能力和态度,然后在工作后把其余的都考了。对于中途出家的,把二级考了可能会好一点。但国外的潜规则始终是,经验第一。

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回复 5# justinxuan


  在vancouver这里感觉对CFA不怎么感冒. 所以想知道toronto大概是怎样的一个情况.感谢楼主分享 有机会一起交流交流呀

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回复 6# johnsonz1122

感觉是外行人知道你是CFA, 或者CFA in progress就觉得很厉害。但是内行人或者拥有高含金量工作经验的人就只是一个头衔而已。

你能说说Vancouver那边怎么不感冒吗?

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这边的大的投行基本上是没有.连精品投行也非常少. analyst和后台的职位非常少. 其他职位反而是需要CSC.
面试的时候他们知道你正在考CFA都会提说你更应该到多伦多找工作.给我的感觉是他们觉得CFA在这里并没有什么用武之地
这里好多雇主也觉得CPA比CFA要实用.  所以我想了解多伦多大概是怎样一个情况

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回复 8# johnsonz1122

我觉得是因为多伦多downtown(Bay Street)是加拿大的Wall Street。我上linkedin,看很多equity research的都是CFA Charter Holder.
对了,请问您是考过了2级?在投行工作?

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回复 8# johnsonz1122

其实考过了2级,感觉是CPA或者CA比较实用,起码对于equity research 来说,我觉得CPA比CFA 更有优势。或者CFA 更适合于Portfolio Manager 这类偏投资决策类的职位吧。

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