amipang

QUOTE:

以下是引用Ahwang在2010-6-6 20:54:00的发言：

有几个地方没想明白：

 

1、第一题最后，怎么在TDA和taxable acount之间转换？

2、上午bond的第一题，有8分，选x、y、z的一个bond，来免疫一个负债

3、两个日本寿险公司，给4种风险，如果合并的话，各种风险上升或者下降？这道题很乱

4、经济学里，算那个DDM，我居然算出来和S&指数差了很多

 

最后一题不会

xyz的那个也不会，搞不清楚再问什么

寿险公司的话，我通过考虑weight以及duration来回答的，第一个interest rate risk 会增加其他都是减少。

因为weight of bonds(government+corporate)increase, duration increase, so interest rate risk increase.

credit risk decrease because corporate bond's weight decrease on a combined basis

marketability risk decrease because weight of equity decrease

cashflow risk decrease because the weight to bonds increase

感觉比较没把握，但是我是这么考虑的

请大家指正

Ahwang

QUOTE:

以下是引用amipang在2010-6-6 21:14:00的发言：

最后一题不会

xyz的那个也不会，搞不清楚再问什么

寿险公司的话，我通过考虑weight以及duration来回答的，第一个interest rate risk 会增加其他都是减少。

因为weight of bonds(government+corporate)increase, duration increase, so interest rate risk increase.

credit risk decrease because corporate bond's weight decrease on a combined basis

marketability risk decrease because weight of equity decrease

cashflow risk decrease because the weight to bonds increase

感觉比较没把握，但是我是这么考虑的

请大家指正

 

你这么说我突然想起来了，好像也是第一个的风险增加，其他的都是减少

第一个是asset-liability duration dismatch

第二个是corportate bond比重小

cash flow risk 下降是因为osaka有更高的reserve rate

martetability 是因为osaka的real estate 更少

 

这道题我花了很多时间，答卷上也是涂涂改改的

songshit

QUOTE:

以下是引用amipang在2010-6-6 21:08:00的发言：

个人观点：

FV=-（3000000-1000000)/(1-25%)，PV=225000，PMT=12000，N=25,I/y=8.48%

因为最终需要3mil去买annuity，其中退休的时候有1mil from company，目前TDA价值225000，每年有免税contribution 12000,25年

需要考虑在提出来时需要交税25%

PMT=12000因为每年的收入除了这部分免税记入TDA之外没有分文剩余：

+140000（income)

-96000(living expense)

-12000(TDA contribution)

-(140000-12000)*25%=-32000(tax)

balance=0

 

我自己算出来的11.xx%,忘记考虑annual contribution 了

时间太仓促，根本来不及细想

 

 

 

 

我记得说的return是Pre-tax,所以不用算税后的。我估计答案是7.x%是对的，不会太复杂的，只是表述不当，造成很大歧义。

那个行为金融以及两个asset两个tax account的题目，我估计也是大部分人都错了

joseph93

1.账户转换那题，我是把equity and bond 的taxable账户余额都卖了，好harvest loss in the bond account

然后买入TAX tax deferred中的equity. 纯属瞎蒙的。

2. x,y,z那题，是这样算的：用投资总额*4%得出资产所需的美元DURATION. 然后减去已确定资产的美元DURATION.用剩下的美元DURATION去除x,y,z就正好是他们的EFFECTIVE DURATION。其中X的给出的DURTION 和计算出的一样。所以选X。

3. DDM那题，我是用当时的指数*DIVIEN YIELD得出TRAILING DIVIDEN, 乘以（1+G)得出下期的DIVIDEN，好像是27多. 然后除以（R-G), 结果是961好像，比当时的指数大几十。

4.保险公司的题，我在北美考的，和国内不同。我们是问利率上升后，在资产DURATION 小于LIABILITY DURATION时对FIXED INCOME资产几个方面的影响：1. SURPLUS 2. REINVESTMENT INCOME 3. 还有什么记不清了

 

虫虫飞

tax account 那个我是这样理解的，不知道对不对，卖掉taxable account全部的bond（500,000）和一半equities（125,000）。这样realize loss of 50,000 on bonds (bond: cost basis= 550,000，mv=500,000)，卖掉的equities部分，realize gain of 50,000 (equity: cost basis = 150,000，mv=250,000，total capital gain = 100,000，卖掉一半就只realize一半的capital gain)

 

loss on bond offset gain on equity，所以不用交税，可以充分利用税改前的这个优势

 

因为说allocation不变，所以又在taxable account买入500,000 bonds and 125,000 equity，这样提高了bond and equity的cost basis，以后算capital gain的时候可以少交一点税

joeyer18

 这次的三级考的非常的细，税收上午下午都涉及到了

虫虫飞

另外之前说的那个bond x, y ,z选一个immunization，题目的意思是，要构造一个6,949,000的portfolio（数字可能有错，不太记得）with duration of 4 years，现在已经选好其中两个bond a & b，还要从x,y,z里面选一个合适的。

 

因为已知bond a & b的dollar duration & market value，所以可以计算出它们的modified duration 和weights in portfolio，从而计算出要加进去的那个Bond的weight是多少。通过等式

 

MD(p) = MD(a)*W(a) + MD(b)*W(b) +MD(c)*W(c)

 

c是指要加进去的那个bond。计算出要加进去的那个Bond的duration是多少，和x, y, z比较，x的duration合适，是1.333 

amipang

QUOTE:

以下是引用joseph93在2010-6-6 21:40:00的发言：

1.账户转换那题，我是把equity and bond 的taxable账户余额都卖了，好harvest loss in the bond account

然后买入TAX tax deferred中的equity. 纯属瞎蒙的。

2. x,y,z那题，是这样算的：用投资总额*4%得出资产所需的美元DURATION. 然后减去已确定资产的美元DURATION.用剩下的美元DURATION去除x,y,z就正好是他们的EFFECTIVE DURATION。其中X的给出的DURTION 和计算出的一样。所以选X。

3. DDM那题，我是用当时的指数*DIVIEN YIELD得出TRAILING DIVIDEN, 乘以（1+G)得出下期的DIVIDEN，好像是27多. 然后除以（R-G), 结果是961好像，比当时的指数大几十。

4.保险公司的题，我在北美考的，和国内不同。我们是问利率上升后，在资产DURATION 小于LIABILITY DURATION时对FIXED INCOME资产几个方面的影响：1. SURPLUS 2. REINVESTMENT INCOME 3. 还有什么记不清了

 

DDM那题，S&=870, dividend uield=3.5%, earning=57.8, risk free=2%, risk premium=6%, g=4%

怎么算出961？

我算出来792

那个earning没用到

 

amipang

还有人记得其他题目么？

bigboylht

下午ethics---voting policy怎么弄啊，到底是分开投票呢，还是为大部分客户的利益投同意票？

我选的是后者，觉得高官虽然是自己的客户，但是在这里面有利益冲突，不能代表大部分客户的利益。