农业：猪价、养殖盈利高点或出现在四季度 生猪存栏量, 仔猪价格, 决定性, 农业, 母猪

huangj

主要饲料原料价格易涨难跌。

豆粕：生猪存栏量恢复、下半年北美豆上市、需求恢复，豆粕价格下半年将震荡走高；玉米：托市收购奠定价格底线、农民手中余粮减少、饲料需求好转，后期玉米整体小幅上扬趋势难改。

目前养猪盈利水平较好。

1H10亏损，2H10头均低于300元，全年均值80。目前头均盈利接近500元，预计全年均值350元,若下半年头均盈利持续高于500元，则全年高于400元。

对生猪存栏缺口的判断。

决定未来生猪供应的决定性因素是母猪，因此目前仔猪价格虚高无助于提高供应。根据母猪存栏的变化，预计11年9月前生猪存栏缺口难以明显缩小；12年2月前，生猪出栏量难以大幅增加。
　　
对未来猪价运行特征的判断。

2Q11：猪价同比高点出现；3Q11：猪价维持高位，回落空间有限；4Q11-1Q12：猪价、盈利的环比高点出现。

行业策略：养殖、饲料产业链的高景气还将维持3个季度左右，结合今年以来高估值风格退潮，推荐产业链上公司质地优良、估值较低的品种。

重点推荐：新希望、海大集团、圣农发展、雏鹰农牧。