信立泰：泰嘉保持稳定增长 期待新品种 心肌梗塞, 信立泰, 年收入, 适应症, 增长率

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泰嘉近期看PCI手术，长期看临床运用拓展：
　　
泰嘉的主要用途是PCI手术后防止血栓的形成，即术后服药1年左右。所以近期泰嘉主要的增长动力依然来自PCI手术数量的增加。目前国内PCI手术以每年30%的速度增长，对术后用药需求较大。另根据医院端的统计，我们判断未来3年氯吡格雷增长率为25-30%。泰嘉10年收入超过5亿元，国内市场占有率超过55%，我们预计未来将维持30%左右的增速。虽然保护已经过期，但新进入企业短期影响较小，一品双规的政策也有利于公司。
　　
氯吡格雷的适应症还包括有过近期发作的中风，心肌梗塞等。所涉及的患者的数量更大，服药的时间更长，因此所蕴藏的空间非常巨大。这为氯吡格雷的长期增长提供了保障。公司也在积极拓展临床运用。
　　
比伐卢定被低估，未来市场规模可观：临床实验中证明在围PCI应用中，比伐卢定疗效优于目前主流的普通肝素／低分子肝素+血小板糖蛋白受体拮抗剂组合，尤其是出血风险显著减少。
　　
2010年原研企业Medicines Company的比伐卢定取得了4.4亿美元的收入，其中4.1亿来自美国，比09年增长10%。在美国，该产品专利已于2010年9月23日到期。在欧洲的专利也将于2015年过期。因为Medicines Company心血管领域实力一般，而且该药也基本在美国销售，所以比伐卢定的市场规模可能被大大低估。
　　
比伐卢定将向低分子肝素钠争夺部分市场份额。2010年赛诺菲的伊诺肝素（低分子肝素钠）在中国销售2.16亿欧元，增长36.6%。
　　
公司的比伐卢定将是首仿品种，近期将获得批文。销售方面和氯吡格雷共用渠道，所以产品导入将很快，目前正在做铺垫工作。
　　
抗生素品种有待丰富，新品研发顺利推进:公司主要的产品都是小头孢。其中头孢西丁和头孢吡肟都是最早在国内市场推出的，具有优势。
　　
公司的心脏支架正在积累临床病例。一类新药盐酸贝那普利乐卡地平复合制剂正在申请临床批文。
　　
投资建议：“增持”评级我们预测公司11-13年eps分别为1.26、1.61和2.10元，3年CAGR为30%。
　　
公司主打产品泰嘉未来将保持稳定增长，新产品比伐卢定有望成为大品种，公司在抗血栓领域的领导地位较为稳固。我们给予公司“增持”评级，目标价40元。