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周教授CFA金融课程(2019年CFA二级全系列课程)

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周教授CFA金融课程:考点精讲+作答须知(2019年CFA三级全系列课程)

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周教授CFA金融课程:2019年CFA一二三级系列课程

[20090107]景气已趋底部,春天就在眼前

投资要点 中信证券研究部
. 行业11 月景气快速超预期下滑。尽管08 年前11 个月工程机械工业总产值
累计增速为41%,但其增速在迅速回落,10 月和11 月部分子产品销量已出
现了较大幅度负增长。其中出口相对略好,虽然11 月出口增速下降较多,
但仍有10%的正增长。
. “保增长”政策和加大基建投资为行业增长注入强心剂。目前随着外部环境
的恶化,国内经济增长也明显在放缓,在投资、消费和出口三驾马车之中,
投资将成为经济“保增长”的重中之重,“保增长”和加大基建投资会为行
业发展注入强心剂。
. 景气底部即将过去,长远前景依然看好。随着政府出台的一系列刺激经济政
策和基础设施建设项目的落实,预计08 年4 季度或将为企业经营最低谷,
09 年上半年企业经营状况将逐步好转。目前部分上市公司12 月份的销售已
经开始好转。我们预计09 年行业将呈现“前低后高”走势,上半年行业同
比将出现负增长,全年增速约在15%左右。
. 风险提示:房地产投资大幅下降;出口大幅下降;基础设施建设进度低于预
期。
. 调低部分公司业绩预期,维持“强于大市”的投资评级。由于11 月和12 月
行业增速回落速度高于前期预期,因此我们下调了部分公司业绩预测,但考
虑公司估值已反应该预期,且行业在“保增长”政策拉动下,“春天”已经
不远。因此维持行业“强于大市”的投资评级,维持三一重工、中联重科、
徐工科技和山推股份的“买入”评级。

相关研究报告下载:

 

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