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周教授CFA金融课程:2019年CFA一二三级系列课程

[20090108] 凯基证券投资领航日报

今日投资重点
CN 大族激光 (002008.SZ, Rmb6.35, 增持): 乐观看待激光热处里和再制造服务业务前景
■        乐观看待激光热处里和再制造服务业务前景
■        行业景气剧烈调整反有利公司市场份额的提升
■        海外证券投资系战略布局长期效益应属正面
 
利空逐渐趋于明朗我们判断公司业绩在未来一季将落底,蓄积的设备需求可望在08年第二季出笼公司激光设备产业地位强,产业景气剧烈调整反有助公司市场地位的提升,我们同时乐观看待激光热处里和再制造服务业务的未来前景,基于公司技术领先性、资金充沛且无长期负债的良好财务结构下,我们给予公司一年目标价7.5元(相当于09年EPS的25倍本益比),首次评级为「增持」。
 
TW 友达 (2409.TW, NT$27.4, 持有): 短线反弹可期
■        有鉴于市场需求持续低迷,调降4Q08营收预测至610亿元,并预估1Q09营收520亿元
■        1月份面板价格触底回升,亏损压力减轻
■        根据09年每股净值预估的1倍,12个月目标价上修为31.2元;评等由「降低持股」调升为「持有」
 
即使当淡季效应压缩市场需求,造成友达1Q09营收持续呈现季减趋势,且亏损再度突破100亿元,但我们仍预期短线股价将出现一波反弹,根据在于:1) 面板价格回稳,纾解了友达的财务压力;2) 去年11月20日以来韩圜对台币已升值15%,削弱了韩国同业的价格竞争优势;3) 友达资产负债表健全,库存天数低于40,今年规划资本支出低于1,000亿元,负债权益比保持在19%低位。考虑公司长期投资价值浮现,我们将12个月目标价上修至31.2元,相当于09年每股净值预估的1.0倍,隐含目标评价处于过去五年历史区间的低缘。评等调升为「持有」。
 
科技股动态
TW 宏达电 (2498.TW, NT$347, 增加持股): 获利水平符合预期且仍为手机族群中最优异者
■        4Q08营收及自结获利符合我们预估
■        智能型手机研发创新能力与强劲财务结构使公司仍为景气不佳下手机族群之首选
■        目前股价交易在08与09年预估EPS之9.1、9.7倍本益比,评等维持「增加持股」,依09年预估EPS 35.8元及12倍本益比,目标价由521元调为430元
 
传产股动态
CN 穗恒运 (000531.SZ, Rmb5.65, 未评级): 09年业绩恢复性增长
■        08年因煤价上涨和财务费用增加出现亏损
■        09年受煤价下跌和利息费用下降等利好影响,09年EPS将恢复至0.58元
■        我们认为公司合理股价在6.36-6.96元
 
CN 招商轮船 (601872.SS, Rmb4.13, 未评级): 市场运价决定公司收益
■        综合考虑市场运价下跌及公司油轮营运天数增加,我们预计公司2009年油轮板块利润与2008年基本持平。
■        受干散货市场运价低迷影响,我们预计公司干散货船队2009将处于微利状态

相关研究报告下载:

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cmuUD8ka.zip (787.01 KB)

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