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49：不是A，A的错误在于，应该是执行价格下降，call option的价格上升。 54：swaption在到期时的市场价值就相当于已经确定好swap rate的利率互换在此时的价值。4.32%-3.9%就是将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减。swap的fixed rate代表的是市场上的floating rate。 对于payer swaption holder来说，市场利率上升对其有利，所以payer swaption是call option on LIBOR，但是市场利率上升，债券的价值下降，所以是put option on bond。