[20081031]行业研究*维生素：各品种价量齐跌，前景不容乐观

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根据我们跟踪的价格数据显示，国内方面，维生素C已跌破100元/千克；50%维
   生素E（饲料级）从250元/千克跌至27日报价203元/千克,至此，价格最为坚挺的两
   个大品种也开始步入下降通道；最新出炉的九月份出口数据也表明，整个维生素类
   产品出口量继续下滑。
     维生素价格的下降在预期之内。我们在前期的《大宗商品价格周报》化学原料药
   部分和相关公司的点评报告中多次提示注意维生素价格下降的风险。
     前期价格大幅攀升的原因有环保因素、奥运因素、成本因素。此次价格下降主要
   因为诸如奥运会等短期因素的影响不可能对价格产生长期的支撑作用，另一方面，
   在高利润的刺激下，新增产能不断扩张。国际原油价格近期大跌使维生素生产成本
   降低，这对于产品的价格也有向下的拉力。来自欧洲和美国的需求量减少也是导致
   两大品种价格大幅下跌的重要原因。
     我们认为维生素大品种的下跌才刚刚开始，预计会维持一段时间，09年上半年有
   望企稳。小品种维生素却有可能在一些生产商支撑不住的时候迎来反弹的机会。
     对于东北制药（000597）、华北制药（600812）、广济药业（000952）、鑫富药
   业（002019）我们维持“中性”评级；考虑到新和成（002001）和浙江医药（600216
   ）两家公司主要产品维生素E的需求较为刚性且生产技术壁垒较高，公司目前估值
   不高，仍然维持他们“增持”的投资评级；对于维生素子行业我们维持“中性”投资评
   级。