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周教授CFA金融课程:2019年CFA一二三级系列课程

[20081215]攀钢权证到期,攀钢系逼近现金选择价:权证周报

1、       上周大盘报收于1954点下跌3.19%,权证正股中除深高速、中兴通讯、康美药业外全部下跌,武钢股份和中石化大幅下跌13%和10%。上周大盘下跌,从前期权证持续跑输正股已初露一些端倪,我们也向投资者指出了这一点。
2、     上周除中兴权证和深高权证外,其余权证全部下跌,云化权证下跌5.32%表现最差,云化权证剩余期限短、价格高、估值高,请投资者远离。
3、     目前估值水平最具吸引力的是阿胶EJC1,溢价率为7.10%,大盘权证估值水平最低的是江铜CWB1,溢价率为81.05%,国电CWB1和葛洲CWB1估值水平也相对较低,溢价率分别为70.79%和66.06%。
4、     我们认为未来大盘大幅上涨可能性不大,在权证估值水平总体严重高估情况下,短期内权证市场交易型机会不多,请投资者谨慎参与。
5、     钢钒权证在上周四已到期,攀钢系股价稳步攀升,攀钢整体上市随时有可能启动。当然为了整体上市顺利推进,事前做好沟通总比事后出现意外情况再处理要好一些。鞍钢如和更多机构投资者沟通,也许会有更多投资者愿意放弃首次现金选择权,继续持有两年。如果鞍钢这样做的话,显然需要一定的时间,整体上市时间可能会略有推迟,但由于鞍钢给予的第二次现金选择权价格具有很大吸引力(特别是在市场利率水平不断下降且将继续下降情况下),我们相信这种沟通不需要太多时间。
6、     上周五攀钢系三上市公司攀钢钢钒、长城股份和攀渝钛业收盘价分别为9.14元、6.27元和13.66元,与首次现金选择权价格相比分别还有4.9%、3.7%和3.5%的空间。如果投资者按当前价格参与攀钢钢钒、长城股份和攀渝钛业且愿意持有两年,年化收益率8%以上且上不封顶。买攀钢钢钒也许不如买长城股份或攀渝汰业,这是因为原攀钢钢钒投资者获得的第二次现金选择权价格为10.55元,而原攀渝钛业和长城股份投资者换股后所得的攀钢钢钒的第二次现金选择权价格为8.73元。

相关研究报告下载:

攀钢权证到期,攀钢系逼近现金选择价:权证周报.rar (94.41 KB)


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