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周教授CFA金融课程:2019年CFA一二三级系列课程

[20081215]南方航空、东航航空沪港两地同时增发,现实意义迥然不同

    2008年12月11日,东航航空、南方航空发布公告,均拟同时定向增发A股、H股,
   各自募集资金30亿元。
     从两家公司增发的方案来看,几乎是完全相仿的,均包括了:增发对象仅为大股
   东及其境外子公司,且A、H股增发股份数相同,募集资金数额均为国家注入的30亿
   元等。在A-H溢价显著的情况下,方案同时兼顾了上海、香港两个市场,并能够对
   两家公司的财务状况给予一定的改善,对公司实属利好,我们认为该方案能够得到
   市场的普遍认可。
     整体来看,对两家公司共同的正面影响体现为降低资产负债率、节约利息支出、
   增强大股东控制力三个方面。
     更进一步看,对东方航空最现实的影响在于每股净资产将由0.11元提升至0.58
   元,短期改善公司账面财务数据,增加抵御财务风险能力;对南方航空则体现为增
   强大股东的持股比例,一定程度上打开公司的资本运作空间。
     我们维持“国有资金的注入,将小幅改善航空企业负债状况,但杯水车薪,难破
   行业性困局。”的观点,维持行业中性投资评级。
     投资方面,我们建议继续关注国家注入资金后,我国航空业再次整合的强烈预
   期,尤其关注围绕上海航空枢纽建设可能进行的整合机会,关注东方航空、上海航
   空的交易性投资机会。同时,近期航油价格大幅度下调的预期对航空公司将形成利
   好,建议适时关注该事件带来的行业性交易投资机会。

相关研究报告下载:

南方航空、东航航空沪港两地同时增发,现实意义迥然不同.rar (174.61 KB)


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