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周教授CFA金融课程:2019/2020年CFA一二三级系列课程

[20081215]通讯设备行业策略告

2009年投资建议:重点关注国内3G投资带来的影响。预计2009年全球电信投资将趋缓,但国内电信投资反弹趋势已基本明确。12月12日工信部部长表示3G牌照将于08年年底或09年年初发放,并预计将启动近2000亿的相关投资。因此,国内3G项目所带来的电信投资及对相关行业的影响将成为投资者关注的焦点。
¨        2009年全球通讯设备行业展望:行业格局加速调整
全球经济下行,整体电信投资可能略降2.3%,主要是发达国家地区电信投资受到宏观经济影响较明显,电信投资增速与GDP相关性较大,09年可能同比下滑9.3%;发展中国家也不可避免受到影响,使得投资增速放缓,但电信普及率仍有较大提高空间,同时为消除与发达国家间的“数字鸿沟”仍会保持一定增长。
市场格局有望重新划分,将为中国厂商带来重大机遇,为海外业务持续增长提供保证:随着全球宏观经济衰退带来的电信投资紧缩,我们认为行业整合趋势有望加速,海外厂商市场份额将逐步减少,而中国厂商有望获得更多市场份额。由于成本费用较高,国际厂商均面对较大经营压力,纷纷采取收缩性战略。而中兴、华为的低成本高效率优势得以延续,在新兴市场将有机会进一步扩大市场份额,并将可能加速切入发达国家市场。
¨        关注国内3G投资带来的影响:
09年是国内电信投资的高峰年:08年实际电信投资额并不高,主要是重组和奥运封网导致的投资推迟。展望2009年,由于各运营商的投资计划尚未公布,我们仅就目前的情况作出初步判断,2009年3大运营商电信投资规模有望达到2700亿元~3000亿元,较08年2450亿元左右的投资明显反弹。
网络投资结构有所调整:随着电信重组完成,目前的3家运营商均成为全网运营商,年底3G发牌后,09年的投资结构可能有所调整:①无线网投资占比进一步提升;②网络优化、测试和网络监测相关投入有望加大;③光纤缆投资仍然旺盛。
¨        投资时机及个股选择:
板块投资,上半年表现更好:09年上半年,通讯设备板块在行业利好消息及实际业绩增长带动下将有望跑赢大盘:①3G牌照即将于08年底或09年初发放,从而带来相应的投资反弹;②通讯设备行业09年上半年业绩增长将可能较为突出:首先,08年上半年由于重组,投资推迟,大部分公司业绩基数较低。其次,部分3G项目跨年度,主要是新联通的WCDMA网招标将于1月中左右结束,大部分收入将确认在09年上半年。而下半年起,市场将会更关注海外签单进展、国内重点移动网络招标情况及在实际业绩中的体现,通讯设备板块可能受到整体市场行情和消息面的影响较多。
个股选择,A股首选中兴,3G受益最直接;另外,我们建议关注直接受益于电信投资结构调整,业绩增长潜力较大的中创信测、中天科技及亨通光电,认为其有机会领跑,但由于是中小盘股需注意流动性风险。港股积极选中兴,估值较低,有相当的投资价值;稳健选中通服:虽估值较中兴略高,但业务基本集中在国内,受国际宏观经济影响较小,业绩的确定性较高。

相关研究报告下载:

通讯设备行业策略告.rar (523.14 KB)


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