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周教授CFA金融课程(2019年CFA二级全系列课程)

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周教授CFA金融课程:2019年CFA一二三级系列课程

[20081215]高盛美国2009年策略报告-------由宏观转向微观

近日,我们调研了金发科技,就目前公司的生产情况和经营规划做了较为深入探讨,并对今后的业务扩张和所面临的发展机遇,以及盈利增长情况进行了交流。
投资要点:
n          改性塑料具有很大发展空间。“以塑代钢”正在成为人类社会生产和消费的一种趋势。我国塑钢比只有30:70,还远远低于发达国家和世界50:50的平均水平,市场总需求量将保持10%以上年增长率。
n          改性塑料龙头,实现稳健成长。金发科技市场占有率很高,公司拥有三大生产基地,布局合理,公司技术先进,并不断进取,企业毛利率在不断提高。
n          公司遭遇油价跳水尴尬,盈利在逐渐恢复。金发科技在3季度末拥有大量高成本的原料和产品存货,但随着下游需求的恢复,公司的盈利能力在逐渐提升,预计09年2季度能够恢复正常。
n          家电市场占有率高,或将收益家电下乡。近期国家制定“家电下乡”政策以促进我国家电行业的发展,农村家电市场增量将带动改性塑料需求提升。未来两年公司的家电用改性塑料销量将会有30%的增长。
n          汽车轻型化趋势利好金发科技。增加塑料使用量是汽车轻型化的关键,我国汽车制造对塑料的需求还有很大空间。国家成品油价税费改革有利于国内轻型化汽车的发展,09年我国汽车市场将有所复苏。未来两年该业务领域仍将快速成长。
n          收购绵阳东方,将受益天然气传输工程,由于该公司管道防腐聚乙烯的龙头地位,我国天然气管道铺设速度逐步加快,绵阳东方主营业务也将实现较快增长。
n          放眼望,未来盈利增长点众多。耐高温尼龙项目09年可贡献较多利润;公司的可降解生物塑料项目未来也成长可期;玻璃微珠示踪剂项目具有很强前瞻性。
n          我们预测2008、2009、2010年的每股收益分别为0.35元、0.46元和0.55元。则08年和09年的PE分别为13.79和10.35,考虑到公司生产的改性塑料与生活消费紧密相关,在国家投巨资扩内需的战略拉动下,未来业绩成长确定。给予公司09年14倍的市盈率,目标价为6.44元,给与推荐评级。
风险提示:
公司将会大幅度计提库存折损,内需拉动短时滞后,房地产业务或将长期低迷。

相关研究报告下载:

高盛美国2009年策略报告-------由宏观转向微观.rar (1.12 MB)


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