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[20081215]财政部2008年第26期记账式国债发行预测分析报告和投标意向书

  1、发行情况。本期国债为5年期固定利率附息国债,按年付息,跨市场发行。计划发行总量260亿元,全部为竞争性招标。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行,招标标的为利率。
   2、市场环境。08年前三季度GDP同比增长9.9%,比07年同期回落2.3%。11月末M2同比增长14.8%,M1同比增长6.8%;11月份新增人民币贷款4769亿元,同比多增3895亿元。11月份外贸顺差从10月份的352.39亿美元上调到400.9亿美元。11月份CPI同比涨幅2.4%,较10月份下调1.6%,11月份PPI同比增长2.0%,较10月份下调4.6%;1-10月份城镇固定资产投资累计同比增长27.2%,较1-9月增速下调0.4%。目前银行间7天回购利率大幅回落至1.51%左右,市场资金面保持宽松。受宽松的资金面推动及上周央票发行利率大幅下行的影响,短期品种持续走强,目前1年期央票市场收益率下调至1.35%左右,3年期央票市场收益率下调至1.70%左右。近日中期跨市场国债收益率呈下调走势。商业银行将是本期债券的主要需求者。
   3、定价分析。根据银行间市场交易情况,目前5年期国债的市场收益率估计在1.91%-1.94左右。根据CIR模型,当前5年期国债的理论收益率为2.05%。综合考虑资金面及市场需求情况,我们预计最终中标利率将低于理论收益率水平附近,最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。
   4、投标建议。建议积极的投资者在1.86%-1.90%投标,相对保守的投资者在1.91%-1.94%投标。

相关研究报告下载:

财政部2008年第26期记账式国债发行预测分析报告和投标意向书.zip (145.53 KB)


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