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[20110707]海南瑞泽：海南区域建设高景气度的受益者
公司目前是海南省最大的商品混凝土生产企业，三亚市最大的新型墙体材料生产企业。商品混凝土方面，公司分别占有海口市场份额8.80%（第四），三亚市场份额38.64%(第一)，在琼海份额为78.59%（第一）。2010年营业收入70756.23万元，净利润8583.86万元。
商品混凝土的供应半径一般不超过50公里，而海南由于特殊的地理环境又兼市场相对独立。海南省经济发展迅速，近两年来GDP增速、固定资产投资增速及房地产投资增速均远高于全国平均水平。2010年，海南固定资产投资1257.5亿元，比全年增长33.4%，房地产开发投资467.87万元，同比增长62.5%，涨幅为全国之首，公司作为区内最大商混企业受益明显。
未来海南区域商品混凝土需求前景依然广阔。第一、海南未来要大力推进国际旅游岛建设，根据《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》测算，2010-2020年海南省全省固定资产投资将达到35200亿元，年均固定资产投资额3200亿元，是2009年规模的3倍多，市场空间巨大。在固定资产投资增速较快、商品混凝土普及率有待提高的背景下，海南省商品混凝土的需求面临较大的增长空间。据预测，假设到2015年商品混凝土普及率达到50%，则海南省商品混凝土需求量将达到1837万平米，是海南省2009年商品混凝土产量的2.74倍。第二、随着“禁现”推进，商混普及率将提高。目前海南省18个市县和1个经济开发区仅有海口、三亚、陵水和琼海已经开始禁现，其他还没有。目前海南商混普及率只接近30%，远低于北京、上海等成熟地区60%-80%的普及率水平。
公司此次募集资金主要用于：1、商品混凝土生产网点建设（儋州、澄迈搅拌站）；2、新型墙体材料生产网点建设项目（儋州、澄迈、琼海）；3、技术研发中心建设项目。募投项目达产后，公司将新增商混产能120万立方米/年。
我们预计公司2011-2013年公司摊薄后每股收益0.69元、0.84元、1.03元，考虑公司作为区域混凝土龙头并结合相关公司估值情况，我们建议询价区间为13.80-17.25元，相当于公司2011年PE的20-25倍。
风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；募投项目进程低于预期风险。
 海南瑞泽：海南区域建设高景气度的受益者.pdf (134.9 KB)
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发表于 2011-7-8 10:39
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