[20081028]国金证券_公司点评_盈利能力下滑,业绩低于预期

摘要：
前三季度，公司实现营业收入4.11亿元，同比增长57.21%；营业利润0.97亿元，同比增长141.54%；归属母公司所有者的净利润0.74亿元，同比增长114.40%；摊薄每股收益0.52元。
新机组正式投产和电价上调，导致第三季度公司营业收入同比增长93.96%至3.05亿元。第四季度，我们预计公司营业收入同比增速将高于第三季度。
光照电站新增机组发电收入毛利率为62.70%，拖累第三季度整体毛利率水平，但是，由于上半年公司毛利率同比提高5.29个百分点，我们预计08年公司毛利率同比将小幅上升。
由于公司利息资本化支出减少，及贷款利率上调和贷款本金增加，前三季度公司财务费用同比增加0.68亿元。我们预计第四季度及09、10年，公司财务费用将大幅增加。
10月27日，公司董事会审议通过《非公开发行股票预案》。如果公司能顺利实施非公开发行股票，将有利于缓解公司财务压力。同时，此次审议通过非公开发行股票预案，可能是控股股东欲对公司进行再次资产重组的积极信号。
我们将公司08、09和10年的EPS分别上调为0.40元、0.66元和0.88元，对应的动态市盈率分别为19倍、11倍和8倍，暂时维持“增持”评级。
风险提示：1、自然灾害风险。2、财务风险。

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