[20081127]半导体照明LED行业—节能、环保的第三代照明革命

投资要点：
?       在全球能源危机、环保要求不断提高的情况下，寿命长、节能、安全、绿色环保、色彩丰富、微型化的半导体LED照明已被世界公认为是继火、白炽灯之后人类照明史上第三次照明革命。节能：同样亮度下，耗电仅为普通白炽灯的1/10（单个芯片消耗功率不超过60毫瓦）；寿命长：使用寿命达到8-10万小时，是白炽灯的80-100倍；绿色环保：LED采用P-N结发光，无汞污染。
?       半导体照明LED产业发展和进步的必然趋势是：发光效率不断提升，同样参数芯片的价格不断降低。这种发展趋势是第三代照明革命进入千家万户的前提。
?       同样规格的半导体LED芯片价格下降不应该使得投资者谈“降”色变，而是应该根据这个行业的特性进行深入分析。我们纵观台湾、日本、欧美、大陆的发展史，同样蓝光芯片（12×13mil）的价格从2000年初的2元左右下降到目前的0.1元左右，那些公司的盈利反而在加速成长；LED行业需求空间大才是行业及公司发展的前提。
?       上半年日亚和丰田合成调低中低档蓝光芯片的售价一定对行业是坏消息吗？答案是否定的。基于我们对行业的了解，此番日本厂商降低一些蓝光芯片价格的真正目的是借此扩大其在背光源市场的领先优势，同样，价格下降使得笔记本背光源、台式机显示器背光源甚至LCD-TV电视背光源加速普及速度。
?       半导体照明LED行业中所有公司的竞争优势都是一致性的，竞争优势的强弱决定公司的盈利前景。所有LED上游（外延和芯片）企业都必须进行以下两方面的努力才能立于竞争的不败之地：1）产品的发光效率不断研发和提升，这样在原材料消耗基本不变的前提下，亮度越高则同一时点对应的市场售价越高；2）公司单位产品的必要劳动时间低于行业的必要劳动时间，即公司MOCVD平均容量高于行业的平均容量，以此提高公司整体毛利率。
?       未来5年之内，我们看好四大领域需求的快速成长：背光源市场（包括笔记本、Monitor背光显示、LCD-TV显示）、汽车内外显示用LED市场、政府驱动下的LED路灯市场、特种照明市场（城市景观照明、水下照明、矿井照明等）。
?       在全球范围内，环保与新能源领域已被公认为未来经济增长的新动力，甚至可能成为下一轮经济周期的主题。中国政府在08年3月初财政补贴包括LED产品在内的照明节能产品；在08年7月1日，国务院召开08年节能减排会议；中国政府从2005-2008年间，相继成立7大半导体照明LED照明产业基地。
?       强烈推荐的国内上市公司仅为:三安光电（600703）。预计08-10年EPS为0.41、0.58、0.77元，目前价格为7.51元，对应08-10的P/E为18.3、12.9、9.75倍。