[20081223]金融政策点评

主要观点：
1.CPI下降为放松的货币政策创造了条件
按照目前的物价变动趋势，我国将与2009年2月-4月间进入CPI负值时代。在总需求紧缩成定局的情况下，2009年CPI反弹的可能性不大，“防通缩”将是明年宏观经济管理中价格调控的主要任务。提前放松货币政策，有利于防止总需求的快速下滑和一般物价水平的持续下降。
2.为投资降低融资成本，为扩大财政支出开便利之门
在4万亿投资计划基本为政府主导的情况下，为减少资金成本，降息是最直接有效的办法。，随着当前经济紧缩的持续，财政收入高增长的趋势已经逆转，明年减收增支已成定局，财政赤字将有较大程度提高，政府发债规模将不可避免扩大。同样出于削减财政发债成本、扩大财政支出规模的需要，降息等放松货币政策成了顺利实施财政政策必要条件之一。
3.面临流动性陷阱，成效有待观察
利率变动对经济的影响是不对称的。在经济上升时期提高利率可以对总需求产生一定的抑制作用；在经济下行时期降低利率，却几乎不对总需求产生扩张作用。经济下降时期，激励经济的扩张流动性，只能起到减缓总需求下降速度的作用，其功效以不加速经济收缩为限。2008年，作为新一轮以经济下行作为开端的经济周期的开始，经济增速在各种国内外因素的影响下，必然有一个较大程度的下滑。当前我国扩张的货币政策，是否能达到激励经济的效果，成效还有待观察。在经济紧缩期间，经济一不小心就会陷入流动性陷阱状态。
 

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