[20090131]2008年年度宏观数据点评

主要观点：
2008年经济数据点评
通缩导致去库存化行为发生
工业增加值大幅下滑的主要原因在于总需求继续下滑的风险依然高企，使得企业主动采取收缩的对策。在通货紧缩预期强烈的情况下，企业消化库存导致的减产尤其明显。未来1-2年，前期经济繁荣时期建立的新建产能将陆续投产，这将导致企业效益的进一步下降。
真实投资增速下降推动经济增速降低
中国2008年固定资产投资增速比2007年略有提高。但由于2008年物价的高企，真实投资增速降幅较大。从投资的时间分布看，2008年投资增速与物价走势基本相符，显示了投资增加受物价影响而波动的情况。2008年消费、净出口仍然表现出了高增长的态势，真实投资的下降推动了我国GDP增速的降低。
2009年经济走势预测
中国经济发展将呈U型走势  2009将低位平稳运行
我们认为中国经济发展走势最大可能是“U”型走势：目前低增长持续时间会是2-3年，即中国经济会在2010年下半年开始好转，经济发展开始恢复相对高增长。
三架马车将同时放缓
由于海外金融危机，发达国家经济体发展陷入衰退境地，外贸面临萎缩威胁。2008年的高增长来自于前2年房地产扩张对消费拉动的滞后影响，以及2008年高通胀对当期消费的刺激作用。2009年由于收入预期的下降和增长动力不再，消费需求将有较大回落。投资下降不可避免。消化过剩产能使企业新增投资大幅下降，现有企业新增投资是政府计划新增投资的3倍，2009年政府投资难以弥补企业投资的下降。
经济迎来结构调整机遇
消化过剩产能要求经济资源重新配置，符合未来发展方向和经济发展模式的行业将获得政策鼓励和支持。在宏观经济压力下，企业本身的调整需求会被激发，因此当前市场环境下产业结构调整的阻力会较小，在政策导向下，结构调整步伐会加快。投资者关注十大产业振兴规划对行业发展的影响。
通货紧缩或将持续2年
即使在仅把CPI为负才看作是通货紧缩的严格界定下，通货紧缩虽然不是经济社会的运行常态，但也不是一种罕见现象，更不是一件稀奇古怪之事，更不应值得我们大惊小怪。在当前的国内外宏观经济环境下，按照以往的经济运行规律和当前物价运行趋势，中国不仅即将步入通货紧缩状态，而且这种状态很有可能持续2年左右时间。

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