[20090131]股权激励完善机制，保健品公司孕育新增长点，维持买入评级

【内容摘要】：
    今日公司发布公告，董事会审议通过股票期权激励计划（草案）、股权激励计划考核办法、提请股东大会授权董事会办理公司股权激励事宜的议案以及投资组建保健食品公司议案，其中前三项还需股东大会批准。
    公司激励数量较少，但考核条件严格。本次股权激励采用股票期权的方式，行权价为12.93元，每份期权对应1股公司股票，涉及股数为79.68万股，股票来源为公司向激励对象定向发行。激励对象包括总经理在内共计32人。股票期权行权有效期5年，其中限制期2年，其后3年均速分批行权。行权条件收入增长不低于20%，净资产收益率不低于13%，现金指数不低于0.9，且都不得低于同行业平均水平。公司良好的运营态势股权激励能够实施。
    保健食品公司将成为公司未来发展的新力量。组建保健品公司是配合当前业务发展，目前已组建1000多人队伍销售保健新品初元以及后续系列产品，公司在OTC领域精耕细作多年，拥有丰富经验和大量人才。保健品行业与OTC行业相似，公司在保健品市场可继续发挥原有优势。08年新推的保健品初元当年就可实现销售6000多万，预计09年实现销售1.2亿元以上。
    维持买入评级。08年公司顺利剥离东风药业，资产质量夯实，母公司继续执行15%的优惠所得税率，新品销售超出我们预期，老产品也保持快速增长。本次股权激励方案若能顺利实施，将有利于完善公司激励机制，集团改制激励力度更大，保障了高管的长期利益。我们维持08-10年公司0.44元、0.55元、0.66元每股收益，同比增长33%、26%、21%，对应市盈率29倍、23倍、19倍。未来2－3年公司盈利有望保持快速增长，估值逐步向一线股靠拢，我们维持买入评级。

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