[20080919] 乳制品行业重大事项点评—龙头公司有不可推卸的责任

国家质检总局在完成婴幼儿奶粉三聚氰胺全国专项监督检查后，又紧急组织开展了全国液态奶三聚氰胺专项检查。
检查结果显示，市场上绝大部分液态奶是安全的。检测结果如下表所示。
据美国食物及药物管理局标准，三聚氰胺每日可容忍摄入量为每公斤体重0.63 毫克。根据风险评估结果，体重六
十公斤成人每日摄入量在15 毫克以内是安全的。目前我国对三氯氰胺的残留和安全含量没有具体规定。
评论：
. 整个行业的产品都受到三聚氰胺的污染。
质检总局公布的液态奶三聚氰胺检测结果表明，部分的液态奶产品受到三聚氰胺的污染，尽管没有公布奶粉、液
态奶以外产品的检测结果，但我们判断在有问题企业的冷饮、奶片等其它产品中也一定或多或少地含有三聚氰胺，这
使得整个行业都受到了不同程度的污染，这反映出我国的乳业行业存在的严重的质量控制问题。液态奶在我国的奶制
品中占到87％的市场份额，这次检测出的问题企业蒙牛、伊利和光明又是我们乳业市场份额排名前三的企业，其市场
占有率在50%以上，它们的部分产品出现了质量问题，其影响之大也就可想而知。
. 乳业行业龙头公司有不可推卸的责任。
我们发现，无论是奶粉检测还是液态奶检测，我们的龙头企业都名列其中，特别是三鹿，奶粉中三聚氰胺的含量
超标巨大。行业龙头企业在扩张的同时，片面追求经济效益，过分追求低价收购原奶，忽视了原奶质量的检验检疫，
最终造成了此次严重事件，对行业发展造成重大伤害。乳业龙头企业未能有效履行“企业公民”的责任，最终伤害的
是企业本身以及产业链上游的奶牛饲养户。
三元乳业、雀巢等公司产品未检出成为行业中的一抹亮点。
抽检三元产品53 批次，53 批次均未检出三聚氰胺；抽检雀巢产品7 批次，7 批次均未检出三聚氰胺。还有其他
406 家企业的847 批次产品没有被检出有三氯氰胺。这是和这些企业在原奶的运作方式、品质控制上的努力分不开的，
三元、雀巢等企业为消费者提供了乳品消费的希望空间，保住了中国乳业发展的阵地，相信，经过本次事件，这些品
牌将会受到消费者的重新认识和青睐。
. 调低伊利股份的评级为持有，建议关注三元股份。
三氯氰胺引发的乳业质量问题，严重影响了国内消费者对乳品质量的信心，削弱居民乳品消费的意愿，我们判断
后面2 个季度的乳品消费增速会大大降低，甚至会进入负增长。
在本次事件中，伊利股份都有产品被检出含有三氯氰胺，对伊利品牌形成了较大的伤害，我们同样判断伊利品牌
的乳品销售会收到较大影响，因此我们调低伊利的投资评级为持有，同时建议积极关注在此次事件中表现突出的三元
股份。

相关研究报告下载：

乳制品行业重大事项点评—龙头公司有不可推卸的责任.pdf (173.12 KB)