[20081031]南京银行（601009）：债券投资对收入的贡献度较高

1-9月，南京银行实现营业收入22.71亿元，同比增长61.98％；实现净利润12.13
   亿元，同比增长87.48％，摊薄每股收益0.66元。三季度实现净利润4.25亿元，环
   比增长12.43%。
     业务规模增速较快：截至9月30日，资产规模较年初增长24.45%，贷款余额较年
   初增长21.78%，存款余额较年初增长19.57%。由于目前上市的城商行资本金充足，
   纷纷进行跨区布局，因此存贷款规模增长空间仍较大，预计规模增速将快于全国性
   银行。
     利息收益下降：三季末净利息收入同比增长35.91%，环比下降2.96%。随着降息
   和存款定期化，南京银行净息差可能受到的负面影响也较大。
     债券投资对收入的贡献度较高：三季度随着降息预期的明朗，债券公允价值持续
   上升，南京银行受益较大。第三季度债券投资收益占当季营业收入的比重达到
   10.72%。
     拨备支出下降：第三季度资产减值损失环比有所下降。南京银行上半年末不良贷
   款率为1.39%，同时拨备覆盖率也超过190%的水平。较高的覆盖率使得未来拨备支
   出压力下降。
     第三季度环比手续费及佣金净收入增长45.99%。前三季度手续费及佣金净收入占
   营业收入的比重为6.47%，较去年同期2.80%的占比有显著增长。
     投资建议：总体来看，我们认为跨区经营能为南京银行提供较好的发展空间。降
   息对净息差的负面影响部分被债券公允价值的提升抵消，但预计该类投资收益的增
   长难以持续。我们上调其08和09年的EPS预测至0.87元和0.93元，因流通市值较小
   且估值优势不明显，债券投资收益或难持续，维持“中性”评级。

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南京银行（601009）：债券投资对收入的贡献度较高.pdf (181.6 KB)