[20081103]天相每周观点回顾及展望（上市公司前三季度净利润增长7%，单季下降13%）

摘要：
   1620家可比公司08年前三季度净利润同比增长7.11％，当季净利润同比增速下降趋
势明显
   今年一季度至三季度每个单季净利润同比增速分别为17.3%、4.43%和-13.11%。
   新规发布以来113家公司大股东出手增持
   美国经济衰退的可能性得到初步验证
   美国第三季度GDP下降0.3%，10月份消费者信心指数由9月份的61.4大幅下降至38.0
，创下最低，我们预计今年第四季度和明年第一季度美国经济可能还会负增长。美国
联邦公开市场委员会决定降息50个基点，至1.00%。为了进一步挽救经济和信贷市场，
我们预计美联储可能还会继续调低利率。
   英国第三季度GDP季环比下降0.5%，是该国自1992年第二季度以来首次出现负增长
。
   黄金短期逢高减持-黄金价格影响因素分析和投资策略
   黄金在短期是避险的金融工具，长期是对冲通货膨胀的工具。
   短期内影响价格的因素很多，作用机制很复杂，比如：美元指数、信用风险、政治
风险、黄金租借利率和黄金价格变化呈现出一定的关系。长期来讲，黄金主要是起到
反通胀的作用。根据年度数据分析，黄金价格和美元指数变化成负相关的关系，和美
国通胀率变化呈正相关的关系，和美国消费价格指数波动成正向关的关系。
   以“弱周期+保增长”构筑防御型配置――基于基金三季报的投资策略
   本报告期内增仓最明显的行业分别是机械设备、建筑、交通运输、生物医药和食品
饮料。减仓排名靠前的行业分别是：采掘业、金属非金属、石油化学、金融保险和农
林牧渔。
   基金二季度前十大重仓股的后四名消失了，取而代之的是中信证券、大秦铁路、工
商银行和泸州老窖。
   从三季度行业配置调整的思路来看，弱周期性和增长稳定的行业是基金选股的重点
范围。防御型行业如食品饮料、生物医疗继续得到基金关照。铁路基建行业随着中国
南车的成功上市成为市场焦点，并带来建筑、机械制造行业的投资机会。
   根据宏观调控政策的取向，建议的投资方向包括：一是要抓住铁路大发展，重点关
注铁路建设和交通机械的重点企业；二是把握财政性扩张政策下对医药、农业的影
响，如普药和医药流通、种植、种子、农药等；三是精选主题性投资机会，房地产等
行业对政策调控的敏感度较高，可予以关注。
   具体股票组合如下：双鹤药业、国药股份、贵州茅台、双汇发展、北大荒、顺鑫农
业、中国铁建、中国南车、国电电力、国投电力。
   小幅降息不足以扭转经济预期
   目前我们已经看到包括出口退税、房地产放松等政策。我们认为，在信心成为至关
重要的稳定因素前提下，政策出台的时机和力度超过预期才是稳定信心的关键。目前
我们最为关注的是政府刺激投资的政策的规模、方向和时机。我们认为增值税改革、
技术改造投资、国家大型基础设施投资等等都是重要的，但是更为重要的是尽快落实
十七届三中全会的部署，加大加快对农村的投资，而信贷额度应该尽快放开，增加对
农村投资的配套贷款。
   亨通光电（600487）：3季度收入增长加快成本压力依然存在——买入
   下周报告展望：
   中国重汽深度报告，海陆重工深度报吿，拓邦电子深度报吿，多家上市公司三季报
综述
相关研究报告下载：