[20081209]行业快评

近期出现了一些对煤炭行业有利的迹象：
11月下旬起，部分小钢厂逐渐复产，山西焦炭价格有小幅上涨；
发电量下降速度在11月中下旬得到控制，降幅没有进一步扩大；
12月5日，国家发改委取消对煤炭的限价，09年电煤合同价谈判的政策束缚被消除；
12月7日，中转地秦皇岛煤炭库存比11月18日的最高点下降9%；
12月8日，消费地广州港煤炭库存比11月4日的最高点下降28%。
 
平安观点：
由于港口库存出现下降，短期内现货煤价下跌的压力有所缓解，这将有利于近期已经展开的“煤炭订货会”价格谈判。
如果2009年焦煤价格的降幅低于市场预期、或者电煤价格涨幅高于市场预期，则市场将重新审视煤炭股的估值。
需要提醒投资者注意的是，无论是广州港库存下降，还是秦皇岛库存下降，原因都在于煤炭入港量减少，而非出港量增加。只有出港量增加，才被视为下游需求恢复的重要标志。
从需求侧的剧烈变化及未来全球经济趋势看，煤炭行业的景气周期已经见顶回落，下降周期的深度和广度，将取决于经济复苏进程。
投资者如参与本轮反弹，需警惕政策风险的突然出现：“一金两费”在全国推广；资源税改革。

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