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在日前深交所组织召开的第八届保荐机构联席工作会议上，创投和券商均向对方抛出了“橄榄枝”，表示出合作培育中小企业上市资源的意向。业内人士表示，投行和券商可以在多个点上衔接和合作。
创投和投行是价值链两端
深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁认为，创投和券商其实是一个价值链的两端，企业创业本身能创造价值，创投进去以后通过投资进行增值服务，解决信息不对称的风险，提高其价值；再通过投行进行辅导、规范，到中小企业板上市，进一步提升企业价值。券商投行与创投提升的是一个共同的价值链。
投行人士也透露，在培育中小企业上市过程中，其实存在着诸多问题。王守仁谈到，其在调研过程中发现，中小企业很想上市，但又怕上市，这个“怕”主要来自四方面：第一，中小企业害怕股权清晰，在创业过程中，有的中小企业尤其是家族企业，不断变换工商登记，认为从一个家族的角度来看，股权变更并非大事，因而导致股权不清晰；第二，有的中小企业投资混乱，自身投资便存在着同业竞争；第三，税收问题，部分中小企业在发展过程中，由于政府或自身的原因，存在着税收不规范的问题。他同时提到，对此问题有的地方解决得很好，企业为争取上市，将原来的收益补充到财务报表上，并补交税，政府则为鼓励企业上市，将部分所得税补给股东，激励股东的积极性。第四，土地产权和其他产权问题引起的各种税收问题，对此，各地有各自不同的解决办法，有的地方政府采取所有增幅部分只收 20％税，其他由财政补贴。有的地方采取先由银行借钱还清所欠税，在引进创投后再还钱给银行。
共同培育中小企业IPO
业内人士也指出，单靠投行或者创投一家，要解决如此多的问题相对困难。如何应对中小企业培育过程中存在的问题？王守仁建议，券商投行和创投可以共同进入中小企业，在选择中小企业过程中，先用投行的眼光审视一下企业的各项指标，选择出优质的企业；在改制过程中，创投和投行一起进行，对于细节问题，如税收难题，可由创投想办法解决。由于创投采用自身的资金投入，将全力按照上市公司的要求培育企业。在创投对企业的培育已经基本达到上市要求以后，券商投行再进行精雕细刻，推介上市。
对投行与创投在共同培育中小企业的衔接上，招商证券投行执行董事帅晖提出了四个建议：首先，保荐机构可以主动地跟国内的创投接触，询问哪些项目可以合作；第二，深圳证券交易所可以在这方面发挥很大的作用，比如召集国内的创投公司和券商开展论坛，或者向创投和券商发布一些信息等；第三，他建议交易所可以在网站主页上专门设一个用于创业企业、创投公司和券商交流信息的平台，面向全国发布，通过这个信息平台实现创投与投行的对接；此外，还希望监管层对企业上市后股权流动问题的限制放松，目前发起人股东的股权一年后才能流通的限制大大降低了创投培育企业在内地上市的兴趣。
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发表于 2011-5-20 18:40
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