股市阴跌原因有三
曹远征认为，我国股市问题是特定转轨时期企业融资结构不合理、市场制度性缺陷和诚信环境不利等三个方面因素所导致的。
这三个方面的问题长期交织在一起，导致了近年来股市阴跌不止。
曹教授进一步解释说，对发展中国家而言，金融市场发展处于低级阶段，企业融资大多是以间接融资(银行贷款)为主，直接融资(发行股票筹资)为辅。到2004年，我国企业的直接(股票)融资率还不及9％，股市提供的融资数量与企业资金供给来源的比例是不对称的，过多的金融风险依旧集中在国有银行。因此可以说，在特定的经济转轨时期，股市不仅承担了为国有企业股份制改造的融资功能，而且还分担着银行坏账风险的作用。从短时期来看，股市依旧是筹资功能大于资源配置和并购功能，为国有上市公司融资依旧是首选。因此，股市过度扩容导致的下跌就不难理解了。
其次，股市本身的制度性缺陷诸如股权分置、没有企业债券融资市场、缺乏做空机制也使市场先天不足。例如股权分置的“一股独大”造成上市公司缺乏激励和约束，市场没有做空机制导致股价一味被拉高才能赚钱，没有业绩支撑的股票价格长期居高不下也增大了股市的泡沫。
还有，市场缺乏诚信建设也是导致投资者信心崩溃的主要因素之一。因为国有企业的资本金是由国家拨付的，国有企业大多数习惯于政府的资金、政策上的扶持，“圈钱机制”客观上造成了示范效应，加剧了伪造财务报表、虚增利润之风。这种市场氛围也造成了中小股民难以形成真正股东的意识，投资行为短期化严重，投机之风盛行，又加剧了市场的风险。 | 
发表于 2005-4-21 19:16
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