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据美国作家兼编辑Ambrose Bierce评论，日经225指数在过去的两个月中下跌了4.4%，但仍较52周前上涨17%，并较3月份创下的年内最低收盘点位上涨42%。道琼斯工业股票平均价格指数连续4个月走高，目前较3月9日创下的12年来最低收盘水平上涨48%。美元兑欧元迄今下跌5.1%，而新兴市场货币和澳元则大幅走高。但投资者是否考虑到了未来可能面临的所有挑战？股市和高风险资产是否需要对前期的涨幅进行盘整？
以下是十一月份外汇市场的八大主题，排名不分先后。
首先，公司收益报告总体强于预期，尽管部分企业发布的业绩预期喜忧参半。公司业绩报告继续显示，企业利润的改善更多来自成本削减举措和补充库存，而非实际需求。这对未来的风险偏好不是很有利，尤其是如果年底购物季商家的销售情况不像预期那样理想的话。美国许多零售商通常开始转为盈利的黑色星期五(Black Friday)今年将在11月27日到来，市场届时将予以密切关注。
主题二：疲软依旧的美国就业市场。预计本周公布的10月份非农就业人数将进一步减少175,000人，9月份为减少263,000人；失业率将小幅升至9.9%，并有可能很快突破10%。其他领域的就业情况也很严峻，许多人要么只能从事兼职工作，要么工作时间少于其希望的水平，这些都对未来的需求状况不利，尤其是考虑到主题三的话。
主题三：投资者隐约意识到未来也许还会传来更多坏消息。即将到期的各种财政刺激计划是不是掩盖了经济基本面存在的一些问题？几小时前刚刚传来百年商业贷款机构CIT在纽约依据破产法第十一章申请破产保护的消息，为有史以来第五大破产案。上周有消息称，通用汽车金融服务公司(GMAC Financial Services, 简称GMAC)和美国财政部(Treasury Departmen)正在商讨第三次使用纳税人的钱向前者注资28亿-56亿美元。现在仍有许多公司依赖于政府的援助资金。这是可能导致未来风险偏好降温的潜在因素，这一因素对日圆和美元或许是利好，但对欧元、澳元和新兴市场货币不利。
主题四：美元政策。美元下跌牵动了欧洲和日本决策者的神经，也使亚洲各国央行陷入尴尬的境地，并迫使它们通过干预来限制本币的涨幅。倘若美国出现更多结构性经济问题，或者由财政赤字引发的担忧，再加上如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve)加息的速度慢于其他央行，则美元的颓势可能会加重，并抑制更广泛的避险情绪对美元的支撑作用。
主题五：澳大利亚央行。该行此前上调了利率，并可能于本周再度加息。澳元相对于美元的利差优势有可能导致资金从日本和美国流入澳大利亚，但也有人认为澳元涨势过猛，而且短期内不会达到平价水平。
第六个主题，即中国经济。事实上，澳元走强很大程度上源于中国公布的经济数据表现稳健，尽管增长有些不平衡；多个领域在政府资金的作用下开始出现轻微的泡沫，但其他领域仍增长缓慢。但中国对大宗商品的所谓需求又有多少是真实存在的呢？以铜为例，相当一部分铜目前还滞留在中国的码头，或者被那些将铜运输到中国的投机商重新运回了澳大利亚。
主题七：亚洲货币的相对利差。在加息方面，亚洲各国显然都不希望自己成为该地区第一个吃螃蟹的人。不过还是要关注韩国、印度和印尼的动向，一旦哪个国家率先加息，亚洲各国可能会纷纷效仿，即使加息可能会进一步推高本币并削弱出口优势。这在一定程度上要归因于主题八。
主题八：通胀预期（未必是通胀本身）。中国政府上周再次就通胀预期所引发的问题发出警告，亚洲其他国家对此也很警惕。
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发表于 2011-5-23 01:20
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