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美国经济复苏态势已经确立，房地产市场持续回暖，就业市场初步恢复，2009年三季度GDP环比增速达到3.5%，我们预计，2010年美国经济增长的速度有望大幅超过市场预期。而美国经济的强劲复苏将为中国出口恢复增长创造良好的环境。从历史经验来看，美国的零售情况领先中国出口2-3个月。这意味着美国消费2009年三季度的好转和2010年一季度补库存的强烈需求，将明显刺激中国的出口回升。
主要发达经济体2009年二季度起就已经走出了衰退，迈上了复苏道路，下半年复苏加快。尤其是美国，2010年GDP增速将从2009年-2.5%回升为2.2%，从负变正回升幅度很大。
我们判断，在美联储庞大货币刺激政策和美国政府财政刺激措施下，美国金融系统、房市房价和劳动力市场将较快稳定下来，经济自我调节的补库存机制开始启动，制造业和经济整体已走出衰退，到2010年初有望实现全面复苏。
从国际视角来看，金融危机之后，世界经济新格局在基本面支持下的长期趋势主要表现为三个方面：投资者到新兴市场寻求增长，投资者意欲跑赢货币，投资者设法躲避美元持续下跌和出现危机的风险。2010年国际金融市场的总体趋势，就是在这三大基本面动力驱动下运行的，表现为股指上升，长期国债收益率上升，美元贬值，石油及其他大宗商品涨价。这三大基本面动力将长期推动此市场趋势前行，未来长期投资方向将仍然是资源、能源、大宗商品，新兴市场成长型股权和资源型或成长型国家货币的投资。
以下为我们认为发生概率大于1/2，但市场认为其概率小于1/3的事件：
1.美国GDP增长强劲，2010年某个季度甚至接近5%。美国政策退出晚于预期，房价持续回升，就业市场逐步回暖，消费者信心恢复。
2.世界经济的PRC分工模式（即中国生产，新兴市场国家提供资源,美国消费）在2010年与危机前相比并没有大的改观，所谓的再平衡需要漫长的过程。随着美国补库存需求的释放，2010年中国出口对GDP的贡献由负转正，并且成为GDP增长的新引擎。
3.美元相对欧元、英镑、日元等主要货币相对坚挺甚至走强，人民币对美元汇率在2010年上半年基本保持稳定。
4.迪拜危机对世界金融稳定和经济复苏没有产生任何持久显著影响。
5.在海外热钱和大陆资金的推动下，香港股市接近或者创出历史新高。
6.钢铁供求状况良好，产能过剩问题远低于预期，钢铁企业利润大幅回升。
7.部分城市房地产价格快速大幅上涨，形成局部资产泡沫，引发各界担忧。
8.财政政策持续宽松，固定资产投资增速居高不下，带动钢铁、建材等物资的需求。
9.由于对局部资产泡沫的担忧和财政政策的刚性，货币政策的收紧早于市场预期，并且力度大于市场预期。
10.2010年下半年，世界经济持续走稳走强，未出现市场预计的冲高回落现象。
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发表于 2011-5-24 02:19
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