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“不要请做PE、VC的人吃鲍鱼、鱼翅，不要用吃接近他，也不要想着和投资人做朋友。”PE（私募股权基金）大腕东方富海投资公司董事长陈玮说这番话的时候，大有拒融资企业于门外的意味。
诚如所言，PE们寻求投资机会的热情与吃无关，和经济形势及企业估值倒是有密不可分的联系。“经过金融危机，企业的估值溢价已经缩水。”中国风险投资研究院院长陈工孟博士认为，对于掌握着巨额风投资本的PE来说，现在也许是最好的抄底机会。
巨额资本等待抄底
“别说吃鲍鱼，最好不要请投资人吃饭。”话虽然这么说，但北极光投资公司合伙人邓峰还是愿意和企业亲密接触，并不吝支招。
2009年1月10日至11日，在成都举办的“2009中国（西部）高新技术产业与风险资本对接洽谈会”上，超过50个项目为PE们进行了专场路演。四川光和能源技术开发有限公司（以下简称光和能源）、四川广汉士达炭素股份有限公司等20家西部地区创新企业，受到招商局科技集团有限公司等15家投资机构的青睐，开幕当天的签约仪式中，累计协议签约金额达到16.4亿元人民币，预计项目总投资额将达到59.6亿元。
但经历了金融危机的PE们，还有多少钱可以呼风唤雨？10多位接受《中国经营报》采访的PE，拒绝就这一问题直接表态。
陈工孟却对此信心十足。“2006年至2008年上半年是风投募集资金最火爆的时期，尤其是2007年，面向国内的PE和VC，融资规模至少在1000亿元人民币以上。”陈工孟认为，截至目前，这些资金现在已被花掉的还不到一半，因此风投手里还有大量的资金等待出手。
根据陈工孟的预测，2009年上半年，经济走势还将低迷一段时期，这或许会是PE们最好的抄底时机，随着下半年经济回暖迹象的出现，企业资产估值会有一定的回升。
德同中国投资基金西南代表处首席代表李农认为，相对于2008年之前企业溢价普遍走高的现象而言，目前阶段，企业估值确实出现了普遍缩水；另一方面，很多企业现在都面临资金链条绷紧甚至断裂的风险，其对资金的需求远远大于2008年之前，因此对风投而言，现在会是比较好的投资机会。
一位做医药B2B第三方电子交易平台的企业负责人告诉记者，在2007年年底开始找投资时，企业的估值为400多万元，开始谈判的PE有三家，大地震和金融危机让PE们都退避三舍。现在，企业的估值已经缩水一半，但即便如此，仍然难以找到对接的PE。
《中国经营报》记者注意到，此次签约时，光和能源与美国威悟生投资有限公司签下了2300万美元的风险投资项目协议。光和能源总经理高宇介绍，公司的红薯乙醇研发项目计划投资7亿元左右，此前已有过多次谈判和严格的财务审计，但他拒绝向记者透露具体的企业估值，只表示和去年同期相比，“价格肯定要低一些”。
据清科集团（Zero2IPO）研究院统计，2008年前11个月，中国创投市场新募基金数和募资金额再创历史新高，76家中外创投机构新募集110只基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额达70.81亿美元。同期共有503家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额共计37.07亿美元。
传统板块更有吸引力
在PE们看来，当前投资的重点依然是TMT等高科技类板块。但在经济不景气时，一些传统领域似乎更吸引投资人的眼光。清科集团研究院的数据表明，创业投资的行业格局仍保持着广义IT行业领先、传统行业和服务业紧随其后、生物科技/健康及清洁技术行业投资略少的局面。
“在经济下滑的时候，投资人会根据已往的经验，把资金放在周期性不是很明显且政策比较好的地方避险，例如消费、教育和医疗行业。”霸菱投资亚洲公司董事总经理曾光宇表示，这些行业在过去六个月都是关注度较高的领域，也是投资估值比较高的领域。曾光宇举例说，教育行业虽然是目前最贵的行业之一，但这一行业比较稳定，亏损的概率较小，很多风投愿意在金融危机的时候进入。此外，农业项目因为国家政策支持也受到投资人青睐。此次对接会上，一个“80后”团队执掌的农业项目，就受到了多个基金的关注。
“大地震之后，灾区投资有很多机遇，例如新技术、新材料、新能源、环保等新兴产业应用方面需求巨大。”凯旋创投基金负责人金曦建议，“四川能不能在政策上再放宽松一点，灵活一点，再迅速一点，成为全国范围内引进风险创业投资时最具政策吸引力的地区？”
退出机制仍存变数
“如果把一个企业的发展里程从创始到风投退出解释为一到十的话，我们比较喜欢在五到七这样的阶段投资。”贝恩投资亚洲公司董事总经理竺稼表示，这样能充分把控退出时间和资本投入。
智基创投总裁陈友忠说，现在国内还有超过70%的基金靠外资创投提供，未来三年内，人民币的净投资将超过外币投资，这是不可阻挡的潮流。因此，目前很多外资创投开始琢磨人民币基金的募集和投资，因此在退出机制上就更期待创业板能够早日推出。
“但目前IPO的窗口开的太小了，机会太少了。”中信产业投资基金总经理胡腾鹤表示，这从2008年多个企业IPO的失败中就可以窥见一斑。因此，胡腾鹤认为，主要的推出渠道还是要依靠海外并购，“2009年IPO能否咸鱼翻身，目前仍然有很大的不确定性，暂时难以判断。”
据汤姆森-路透与全美风险投资协会最新调查显示，2008年第四季度，风投企业退出交易仍然低迷。2008年，已成为历年来风投交易数量最低的一年。
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发表于 2011-5-24 02:26
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