|
- UID
- 218050
- 帖子
- 192
- 主题
- 138
- 注册时间
- 2011-5-25
- 最后登录
- 2012-9-12
|
目前，股指期货呼之欲出，而证券公司作为未来金融期货市场重要的参与主体，必将以某种方式介入，为证券业和期货市场带来巨大的战略利益。
一、风险规避
组合投资是证券公司等机构投资者普遍奉行的风险管理原则
。然而，通过分散的投资组合只能降低和消除股票价格的非系统性风险——从属于个别股票的具体风险，而不能消除系统性风险——从属于所有股票的全局性风险。随着证券公司持有的股票不断增多，其投资组合已经分散得很好，一大批股票中有各种类型的股票。事实上，组合价值的不稳定更多是由系统性风险所引起的。根据陈晗（2005）的研究，我国股票市场的系统性风险占总风险的比例较高。1997年——2004年平均占52?郾74%，远高于美国市场的系统性风险比例。这种风险结构意味着上市公司股价波动的一致性较强，股价运动受市场系统性因素的影响较大。从发达国家的理论和实践来看，股指期货是机构投资者规避股票市场系统性风险的有效工具。随着资本市场规模的日益扩大，股票价格的波动日益增大，证券公司投资股票的风险增加，客观上要求参与交易金融衍生产品。股指期货推出后，机构投资者的风险管理就可以分为两个方面：一方面，通过股票现货的分散化投资，回避非系统性风险；另一方面，通过参与股指期货，进而回避组合头寸的系统性风险。此外，随着我国汇率和利率市场化的步伐明显加快，利率和汇率因素对证券市场的影响也越来越明显，证券公司同样需要相应的金融衍生产品来进行风险管理。
二、收益创造
金融期货具有的T 0、保证金和买空卖空的双向交易机制，能够为证券公司创造更多的自营盈利机会，改变目前证券公司只能在市场上通过做多股票来赚钱的单一投资盈利模式，有助于证券公司摆脱市场下跌时的被动局面。从经纪业务角度讲，如果证券公司能够（直接或间接）参与期货经纪业务，更可以为其带来高而稳定的期货经纪佣金收入。一般的经验认识是，只要管理得好，风险控制得当，期货经纪业务可以说是旱涝保收，而且期货保证金的佣金利润创造功能明显强于证券保证金。目前，我国期货交易品种均为商品期货，金融期货尚是空白，可以想像这一市场潜在的巨大商机。
三、业务创新
金融衍生产品将为证券公司的经纪、自营和委托理财提供新的金融工程元素，证券公司等金融机构业务链条的宽度和深度都将得到空前拓展。目前，证券公司委托理财产品的“实质性”创新呈严重不足的状态。从表面上看，目前市场上已经有了诸多委托理财品种，但实际上，除ETF以外，真正的创新亮点非常少见。尤其是股票型委托理财方面，名称、投资策略、投资方法、投资风格花样繁多，但实际上却基本雷同，名不副实。事实上，在现有的“原材料”（各种上市证券）及其交易方式的约束之下，证券公司资产管理的常规产品设计，无论在投资策略、选股方法，还是在投资风格、产品包装等方面，已经达到了一种“极致”的状态。从这一点看，现在证券公司的创新不足很大程度上属于“巧妇难为无米之炊”。今后如果能把金融期货纳入组合创新之列，由于期货和证券既有很强的共通性——都是金融投资品种，又有很好的互补性——风险特征和交易制度不同，加上债券和银行存款，就构成了一个比较完整的产品创新工具库，这将大大增强金融产品创新的力度。
四、助推期货市场发展
证券业与期货业曾经是中国改革开放中几乎同时起步的孪生兄弟。在期货业停滞不前的岁月中，证券业则经历了前所未有的快速发展，这使得目前期货公司在经营实力方面较之起步相当的证券公司已相形见绌，不可同日而语。如今期货市场已经度过最难熬的政策紧缩时期，即将迈入发展期。但面临巨大的业务发展机遇，期货公司普遍在资源条件方面显得力不从心。如何突破资源的“瓶颈”，实现跨越式发展，如何吸纳机构投资者，已经成为困扰期货市场的极为迫切的问题。从目前中国金融业的发展来看，证券业比期货业先行一步，积累了资金、技术、管理和人才等诸方面的优势，考虑到期货投资和证券投资具有较高的互补性和共同性，期货业务和证券业务的运作也具很大的相似性，证券公司参与金融期货无疑会更有益于期货业的发展。
|
|
发表于 2011-5-29 02:59
|