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最近数月，全球大型投资银行大幅增加了对杠杆收购交易的借贷，加大了它们遭受“信贷泡沫”破裂打击的风险。
高盛(Goldman Sachs)提交给美国证券交易委员会(SEC)的最新报告显示，在截至5月31日的6个月中，该投行面向非投资级公司的贷款承诺剧增60%，达到295亿美元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)对杠杆收购的贷款承诺达到82亿美元，增幅近50%。
其它投行也提高了对收购浪潮的借贷。两周前，瑞银集团(UBS)与其它投行一起，为黑石(Blackstone)收购旅游及房地产供应商胜腾(Cendant)旗下的Travelport安排了逾35亿美元的贷款。这是该行在美国最大一笔杠杆收购贷款。
银行人士表示，上述趋势反映出私人股本公司作为投资银行收费来源的重要性日益提高，同时也反映出投行为了与商业银行规模庞大的信贷业务竞争愿意冒更大风险。一家华尔街银行高收益融资部门的主管表示：“你会希望在一宗收购交易的初期阶段就介入其中，因为这样一来，你就处于非常有利的地位，可以得到诸如首次公开发行(IPO)之类的其它工作。”
投资银行的上述趋势同样折射出资本市场日益扩大的深度与广度。正是这种深度与广度的扩大，使得投行可以兜售贷款。不过，尽管它们经常可以对冲一些风险，但私人股本公司却宁愿投行们有所保留。
此外，为赢得业务，投行越来越多地同意放弃“重大不利变化”(material adverse change)条款。该条款规定，若市场条件或借款方的业务状况出现重大变化，银行可以与他们重新商谈融资安排。
一家主要商业银行的高管表示：“毫无疑问，这些交易的风险越来越大，（很快）我们就会看到投行有多冒进了。”
观察人士预测，高杠杆公司债务违约的现象将会激增，而债券市场可能会面临更多问题。
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发表于 2011-5-29 03:44
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