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大浪淘沙，经历了数年的惨淡行情与激烈竞争的国内证券业，逐步从诸侯割据走向巨头之争，少数几个券商凭借特有的核心竞争力脱颖而出，广发证券正是其中之一。
作为一家完全依靠市场竞争成长起来的券商，广发证券在长期的市场竞争中，形成了规范、创新、盈利成长并举的经营风格，不仅使得广发证券充分分享了证券市场的高速成长，更使其成为销售能力、投资能力和金融创新能力业内领先的优质券商。此次借壳上市的顺利实施，广发证券再一次走在了同行前列，迎来了更广阔的发展空间。
并购奠定领先优势
证券行业是一个规模效应明显的行业。近几年来，在市场竞争以及行业整合的推动下，国内证券业资本和业务的集中趋势开始显现，尤其是行业的综合治理更加速了这一进程，证券公司为生存和发展而进行的整合更加剧烈，行业的资源将进一步向优质券商聚集。
在国内券商的激烈竞争中，两类券商最终占据了券商行业的制高点。一类即依靠资源称霸的中金公司与中信证券等，而另一类则即是以广发证券为代表的市场为王型，依靠自身的核心竞争力，在市场竞争中逐步成长起来。
自1994年开始，广发证券已连续13年进入全国十大券商行列，2004年，广发证券凭借较为领先的内控机制、资本充足水平和经营规范程度跻身于创新试点证券公司行列。从近年的排名看，广发证券无论是在市场份额、业务实力、资产质量还是在盈利能力等各方面都居于行业前列，并呈稳步上升态势。
从广发证券发展的历程来看，则是一部市场化并购的发展史。广发证券是国内证券业市场化并购的先行者，从成立伊始就明确了通过并购做大做强的战略，通过十多次并购，广发成功收购了多家证券公司的证券类资产。
目前，广发证券控股广发基金、广发华福、广发北方及广发期货4家子公司，并参股易方达基金管理公司。同时，广发证券还收购了武汉证券、第一证券，托管了河北证券。日前，广发香港控股公司也获准设立，证券控股集团的架构正在形成。
正是在一系列并购的基础上，广发证券迅速发展壮大，不仅完成了规模的快速增长，而且实现了综合实力质的飞跃。
首先，广发证券规模优势已开始显现。持续的市场化并购实现了广发证券业务规模和营业网点的快速扩张，广发证券的股票基金交易规模、总资产规模和营业收入规模都进入行业前5位。
从营销网络来看，到2006年9月，广发证券营业网点已达到205家，若加上托管的河北证券等，营业网点数将达280家，将一举超过中信证券、银河证券等跃居行业首位，而且，强大的零售网络将使得广发证券在未来的金融产品销售和新股发行分销上具备天然的优势，这种销售能力已经在基金代销和集合理财产品销售上体现出来。
其次，广发证券盈利能力快速提升。近三年来，广发证券及时把握市场转暖以及制度变革机遇，传统业务与创新业务的同步拓展，总体盈利能力稳步提升。
2005年，尽管市场萎靡及新股发行暂停使主营收入下降，但广发证券通过加大创新业务开拓、降低营业支出，有效化解了外部环境的负面影响，取得1.58亿元的净利润，同比增长21.3％，列行业第3位。2006年上半年，广发证券抓住市场机遇，加大业务投入，经纪、投资以及创新业务都取得爆发性增长，分别比2005年全年增长40.9％和178％，净资产收益率也达到16.5％。
再次，广发证券管理风格稳健，具有领先的风险控制能力，资产质量水平较高。广发证券在业内素以稳健著称，在资产管理业务上得到较大体现。同时，广发证券提倡的员工持股理念和即将实施的员工股权激励计划使公司人员稳定性较好，凝聚力较强。
广发证券管理规范、风险管理机制完善，近10年来，公司始终没有涉足国债回购、国债期货、保本保底委托理财等违规业务以及房地产实业投资，属于少有的没有资产管理坏账的券商。2004年实施新的金融企业会计制度后，广发证券的净资本不仅没有减少，反而增长13.5％，即显示出公司资产质量相当高、且计提十分稳健。
广发证券非常注重创新业务的开展，并在业内处于领先地位。广发证券这种积极进取而又不失稳健的经营风格，使得市场好转对其业绩的倍乘效应更为明显，业绩增长更为迅速。
经纪业务称雄业内
作为券商的基本业务，近年来，广发证券的经纪业务实现了外延式扩张。
广发证券经纪业务根基厚实，近年来，持续的并购使得广发证券的网点数和市场份额迅速提升，2002年为2.55％，2005年为 3.16％，2006年前三季度进一步上升到3.65％，如果加上控股子公司则将增加到5.52％。广发证券200多家机构网点布及全国20多个省市，经纪业务营销网络的布局大为改观，形成了全国均衡布点，并在珠三角、福建、湖北等地形成了区域优势。
目前，广发证券管理层做大做强经纪业务的决心坚定，也明确提出继续采取新设或者兼并的方式扩张市场份额。而随着广发证券对收购营业部整合的深入，其经纪业务市场份额有望达到9％，跃居业内首位。
按照业内人士对全年证券市场股票基金交易额将达到7.8万亿元的判断，广发证券2006年经纪业务的手续费收入将达到15亿元左右，同比2005年将增长170％以上。
而从更长的时间跨度来看，虽然券商的经纪业务存在着较大的波动性，但随着股指期货的推出以及融资融券业务的开展，至少会部分熨平交易量向下波动的风险。流通股规模快速增长和衍生品的飞速发展都将推动交易规模持续增长，广发证券的经纪业务也将保持持续快速增长态势。
投行业务优势明显
投行业务是广发证券发展重点，公司将投行作为各项业务的原动力，制定了“抓小不放大”的未来投行业务发展规划，利用更为市场化的经验和团队进行竞争，而人才、激励制度和市场化经验则是广发证券投行业务最主要的竞争优势。
近年来，广发证券股票承销家数和承销金额一直稳居行业前列，1996年来承销的平均市场份额为4.5％。2006年前三季度，公司承销家数为5家，承销额33.4亿元，市场份额分别为7.9％和5.3％，居第2和第5位。
由于缺乏雄厚的股东背景以及相应资源，广发证券在大型项目融资的争夺中一直难以与中信证券和中金公司等比肩，这也使得其走出了与中信证券完全不同的道路，即依托于人才优势和灵活的激励机制，在兼顾大项目的同时重点开发中小项目，以项目数量的优势，来缩小与中信证券、中金公司在单项规模上的差距。
为此，广发证券搭建了强大的投行业务人才队伍，公司薪酬制度较为合理，大棒加金元，投行人士的底薪比较低，但是业绩分成相当的丰厚，为广发的投行团队提供了充分的激励，吸引了大批优秀的投行人士。到目前为止，广发证券共拥有保荐人42人，遥遥领先于其他券商，居业内榜首。
这种人才聚集策略的优势已在股改中显现出来，截至2006年9初，广发证券共完成了104家公司的股改项目，排名第二，市场占有率为8.22％，而这部分股改的公司，未来并购，增发等项目往往都可以拿下，为广发未来投行业务的稳定增长提供了坚实基础。
业内人士认为，上市之后，广发证券这种“抓小不放大”的策略不会有根本变化，但随着资本实力的增强，广发证券也明确了股票承销、债券承销和财务顾问并举的策略，逐步加大对结构融资、大型项目融资以及债券承销业务的投入，公司这种人才和激励上的优势也将逐步复制到这些项目中去，实现投行业务规模和品种的快速增长。
而在未来全流通的基础下，随着公司上市、并购、增发以及重组等机会的增加，今后广发证券投行业务将得到更大的发展空间、取得更快的增长。
自营业务直接而不失稳健
自营是证券公司收益波动最大的业务之一，但却是广发证券的一大亮点，由于投资能力突出、投资风格较为稳健，并且建立了完善的风险控制体系和投资决策流程，广发证券的自营业务收入连续3年取得了较高的投资回报，在业内名列前茅。
中国的证券市场需要有独到投资眼光，同时具备收集信息能力的专业投资者，而广发证券最近三年在自营上面的收益，恰恰说明广发自营团队的投资水平。与同行相比，广发证券的自营业务收入非常稳健，广发证券2004年、2005年自营证券收益率也分别达到了7.2％和2.9％，远高于同期市场涨幅。而单就股票投资而言，2003年至2006年上半年超额收益率分别达到10.1％、37.1％、5.6％和14.7％。
即使在行情低迷的2005年，广发证券自营业务也实现了7200多万元的收入。2006年上半年，广发证券自营余额为10亿元（月末余额平均数），自营业务收入达到近3亿元，是2005年全年的4.07倍。
而为了减少自营业务的风险，广发证券不仅制定了完善的投资决策流程，而且并没有因为投资能力强而盲目扩大权益类证券的规模，近年来股票投资规模一直维持在8亿元左右的水平，2006年上半年才根据市场行情增加到10亿元。同时，广发证券非股票类的投资规模在逐步增加，资产配置趋于合理。
业内人士表示，上市之后，为逐步减轻对买方业务的依赖，广发证券可能会逐步减少自营股票规模在资产配置中的比例，并通过与衍生产品的对冲套利降低风险，但由于公司在资产配置上较为稳健、在投资品种选择上也形成了独特的风格，自营业务仍将是公司的重要收入来源，未来几年其自营业务仍将带来远超过市场收益率的稳定回报。
金融创新能力突出
广发证券素有“博士军团”的美誉，以创新能力强著称。2004年，广发证券专门成立了跨部门的业务创新工作小组，其后又设立了结构融资部和产品创新部，加强金融创新业务的开拓。
目前，广发证券不仅权证、资产管理等创新业务已处于领先地位，而且金融创新也推动了传统业务的转型和发展。从业务结构来看，经纪和自营等虽然仍是公司主要的收益来源，但并购、权证创设等业务收入的替代效应已逐步显现。此外，广发证券对投资银行、资产管理和固定收益等业务领域的创新做了充分的准备。
广发证券在业内率先推出首个集合理财产品以及首个专门投资于G股的理财产品、并首批推出资产证券化产品，形成了良好的品牌效应。目前，广发证券管理的资产产品3只，规模超过10亿元，居行业前列。未来，随着理财市场的高速发展以及证券公司理财产品创新的市场化，广发证券的客户资产管理规模将保持飞速发展态势。
在权证业务领域，广发证券领先业内，而与外资合作将进一步确立先发优势。2005年，广发证券在股改中为多家公司设计了权证方案，这包括首创了国内第一例蝶式权证、第一只股本权证，并担任6只权证的主交易商。在券商获准开展权证创设业务后，广发证券又率先创设了4.3亿股武钢权证，规模为业内之最，当年，创设权证为广发证券带来了1.35亿元的投资收益，占投资收益的74％。截至今年9月份，广发证券共创设权证5.31亿份。
今年3月，广发证券开始与法兴银行进行金融衍生业务合作，借助法兴在衍生金融领域的技术系统优势和风险管理经验，进一步巩固公司在权证市场的领先优势、并在股指期货和证券化等领域获得先发优势。
基金管理业务是广发证券的又一大亮点，其控股的广发基金、易方达基金均为基金业内领先基金管理公司。2005年末，广发证券旗下两家基金分别取得6953万元和2.81亿元管理费收入，按照30％的净利润率计算，广发证券的基金管理业务收益约为3000万元。
2006年上半年，两家基金管理规模分别达到325亿元和425亿元，比2005年末增长261％和17％，市场份额为6.35％和 8.5％，广发证券由此获得投资收益0.46亿元。而从长期来看，我国居民收入水平的快速提升以及投资需求的不断释放将推动基金市场的快速发展，广发证券在基金管理业务上的投入也将获得持续而丰厚的回报。
上市推进持续成长
目前，广发证券已具备较强的综合竞争实力，上市后广发证券在成长性和金融创新方面的优势也将全面显现，并将成为继中信证券之后的又一行业龙头。
首先，上市将使得广发证券突破净资本的束缚，极大提升资本实力并加速业务扩张步伐。目前，广发证券的净资本不到中信证券的1/3，这已成为业务开展的最大制约因素，若公司能够顺利上市并进行后续的再融资，其资本扩张能力将得到极大提升，业务规模和业务实力也将获得质的突破。
广发证券已经明确了未来2-3年内综合实力位居国内同业前5名，经纪、投行及资产管理等主要业务市场份额达到5％、净资产收益率达到10％-15％的发展目标，上市无疑将大大加快这一战略目标的实施。
其次，上市将加速广发证券并购步伐，完善证券控股集团布局。近年来，广发证券通过市场化并购，逐步搭建起了包括证券、期货、基金在内的控股集团架构，并确立了在基金业、期货业的领先地位，经营范围也初步实现了向境外市场的跨越。上市将为公司提供更为广阔的资本运作舞台，广发证券可以充分利用并购进一步打造金融控股集团，实现全能发展。
再次，上市有利于广发证券股权激励机制的实施，为公司的发展提供强大的正向激励。广发证券很早就认识到了激励机制的重要性并做出了探索。作为早期的探索之一，员工持股的吉富公司曾经持有公司12.37％的股权，但由于存在政策障碍并未获得相关部门的批准；此次，利用借壳上市的机会，由原公司股东分别拿出5％的股份，共约1亿股用于股权激励。
而随着广发证券的发展，在政策允许的情况下，未来股权激励的规模会更为庞大，期权激励的方式会更加丰富。广发证券素以凝聚力强著称，激励机制的完善将更加有利于充分调动广大员工的积极性，有力促进公司业绩和价值的提升。
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发表于 2011-5-29 16:20
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