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股指期货的推出不仅对我国证券市场将产生巨大影响,而且必将促使券商的自营业务走向规范、成熟、稳健的新时代。
改变投资策略和赢利模式
目前我国股市属于典型的单边市场,只能做多,不能做空。股指期货的推出将促使投资者的投资理念和策略发生重大变化,从原来的买进后等待股票上升再卖出的单一思维模式改变为双向投资的思维模式,即只要券商能把握住股市的走向,无论股市上升还是下跌均可赢利,所谓赚了指数就赚钱。更为重要的是, 运用股指期货的套期保值和套利功能,采用多元化的的投资方法和策略必将是券商的优先选择；股指期货推出后,券商必然会加大对大势和指数研判的力度。由此可见,券商的盈利模式也将发生改变。
提供有效的风险管理工具
目前机构投资者市场运作风险较大,虽然可通过股票投资组合来规避非系统性风险,但不能规避因股市下跌所引发的系统性风险。在股票下跌时,券商大多只能被动套牢,如果利用股指期货,券商可暂不将股票套现,只需卖出适量的股指期货即可实现利润套现,从而也就避免了对现货市场的冲击；相反,如果券商预计大势上涨但是其仓位较轻、资金头寸较重又来不及全面建仓,则可以通过买进一定数量的多头股指期货合约以避免踏空。所以,股指期货的推出将使券商第一次拥有一种低成本、高效率的风险管理工具来规避股市的系统风险。
交易方式和手段发生转变
股指期货推出后,券商是股指期货的套期保值和套利交易的主要参与者,而进行这二项交易的技术前提是必须建立电子程式交易系统。因券商到时将可能同时交易几十只甚至几百只股票,没有电子程式交易系统根本无法实现。可以预见,随着股指期货交易的推出和发展,券商自营业务的交易工具将从目前主要通过手工操作向电子化程式交易转变。
选股标准将会改变
国内股指期货推出后,券商和其它机构投资者必然要优先选择投资股指期货标的指数中的成分股,如沪深300指数中的300只成分股,从而使市场的选股标准发生相应的变化。大蓝筹等“成分股”将被进一步追捧,而基本面差的小盘股将逐渐被机构放弃,活跃程度日渐萎缩,进而丧失流动性。同时,不同股票的交易活跃度也将严重分化,这就意味着中国股市“同升齐跌”的时代即将结束,真正意义上的大蓝筹时代终将来临。
竞争主要集中在技术和人才
推出股指期货后,社保基金和保险资金等机构投资者和各种投资基金将会出现持续壮大的局面。届时市场参与者的成分比例将一步发生分化,个人投资者的资金所占的比例将一步降低。在投资理念、赢利模式、交易方式和选股标准等方面,券商与其他机构投资者会相互竞争、相互效仿,从而使券商面临更加激烈的竞争局面。同时,机构投资者之间的竞争将会逐渐向风险可控、收益稳定的成熟稳健的投资方向发展。竞争将会主要集中在技术和人才方面。
为投资决策执行提供便利
股指期货解决了券商在投资中因股市与个股的价格变化方向不一致,而难于作出投资决策所处的两难困境。有了股指期货,券商可以把股市的变化和影响个股价格变化的因素分开来考虑,可在购买个股的同时卖出股指期货合同来对冲股市走向变化的风险。同时,股指期货为投资经理在建仓和投资组合的调整方面提供方便。利用股指期货成本低,建仓快的特点,券商能够很快对股市的变化作出反应,从而赢得时间,并在更有利的情况下进行股票买卖和投资组合的调整。当面临执行投资决策的最后期限时,券商可以在最后期限到来的几周或几个月前通过卖出股指期货来锁定已获利润,这一点对需要在该年度取得一个特定的税前利润的券商尤为重要。
提高资金的使用效率
当券商开展自营过程中发现了其他投资机会时,可以首先卖出股指期货合同锁定既得利润,同时,以利润作为担保对外借贷进行其它投资,从而使券商可以从容而有次序地变现部分投资组合和利润以偿还贷款。因此,股指期货的运用提高了资金的使用效率。
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发表于 2011-5-29 22:57
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