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深圳证券交易所正致力于推动中小企业板再融资制度的关键性创新——小额再融资豁免。深交所副总经理周明在论坛上表示，构建中小企业快捷的融资平台将是深交所明年的工作重点之一。
这项工作包括推动发行审核理念的转变，强化中小企业以信息披露为基础的发行理念；完善中小企业的保荐制度，强化保荐人的诚信公示制度，加强保荐人队伍的建设；推动中小板再融资审核机制的改革等。
深交所相关报告认为，国内现阶段的再融资制度对上市公司的再融资行为没有区别对待，无论发行对象是谁、也无论其再融资规模大小，都采用同样的决策和审批程序，不利于中小企业融资效率。
这样的制度安排已经无法适应中小企业的融资需要。首当其冲的是再融资门槛高。海外多数
证券市场都未对再融资公司的业绩和期限进行硬性规定，但我国上市公司的再融资有很多门槛限制：如申请配股必须满足最近3个月会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，融资间隔期必须达到1年等。
再融资的审批效率低也是一大积弊。国内发行审核资源极为有限，再融资严格的实质性审批使得其程序冗长，几乎与IPO无异，平均等待时间为2到3年。漫长的等待时间往往使得上市公司错失资金使用的最佳时机，甚至不得不放弃前景良好的投资机会。
再融资工具和方式也比较单一。目前国内上市公司可供选择的股权再融资工具主要有配股、增发以及转债，而且只能是公开发行。
尽管两年前以20倍市盈率首发融资2.3亿元，中小板上市公司大族激光 (002008.SZ)这两年来却没有实现一分钱的再融资。这件事情总是让董事长高云峰无法释怀，“有一家在纽约上市的国内企业董事长跟我比在哪里上市更优越，结果我们市盈率、IPO规模都不输给人家，就是输在再融资上了。”高云峰在出席第五届中小企业融资论坛时如是说。
不仅仅是大族激光，再融资困难已经是中小企业板公司共同关心的问题。今年3月深交所对50家中小企业板公司的调查显示，60%的中小板上市公司希望简化小额融资的决策程序，将小额再融资的决策权交给公司的董事会。90%的中小板上市公司希望小额融资由交易所核准、证监会备案。96%的中小板上市公司希望小额再融资的审核时间能够缩短到2个月以内。
据悉，小额再融资豁免制度，将从降低门槛、简化程序和多样化融资方式3个层面对原有的体制进行改革。这项制度从发行金额上看，应以不超过3500万元为限。从操作程序上看，对于小额公开发行，可以考虑在发行前一个月向证监会报送相关申请，1个月内若没有异议，发行许可自动生效；对于小额非公开发行，应必须经过公司董事会和股东大会批准，发行完后向证监会备案，或由证监会授权交易所进行审核。小额非公开发行的投资者则仅限于机构投资者。
在高云峰看来，中小企业板再融资制度的改革，也有利于提倡“轻IPO、重再融资”的风气。“我相信绝大多数企业，IPO的时候并不需要几个亿的资金，有几千万就够了。等到发展起来，获得了市场认可，再逐步地通过市场拿钱，这样可能更有利于企业家形成着眼长远的心态。”高云峰说。
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发表于 2011-5-29 23:29
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