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最近市场经历了一波强有力的下跌，上证综指从3067点跌落至2676点，下跌区间将近400点。经过大幅度下跌以后，开始有人在市场当中寻找一些进场的理由。而财务指标又是大家所常用的，市盈率、市净率等相对指标又较为普及。每到大幅下跌的时刻，就习惯于拿这些指标出来与之前的某个点位时期的情况进行对比。究竟现在是否适合用相对指标进行选股？
一．市价
在相对指标当中，市价是一个十分重要的参考标的。市价即股票在二级市场上的交易价格。影响股票价格的因素比较多，其中最主要的几条包括：1.资金供求，如果资金供给量较大的话，股价的提升相对容易。这点也刚好从资金面方面解释了09年大盘的走势。2.股票的供求，如果股票供给数量增长速度小于资金供给的增长，那么资金分流的影响也就减小了。3.市场的情绪影响股价。例如如果市场大部分人认可温和通胀的预期存在的话，集中买股的力量便有可能将股价推升。某种预期的存在会影响市场股价的演变。4.股本的大小。如果从总市值的方向来考虑上市公司究竟价值几何的话，股本的大小也会影响股价。小盘股单个股价偏高的情况存在也是正常的。
二．分母大小的计算
相对指标少不了分母的确立。企业的盈利能力和净资产是市盈率和市净率这些相对指标的重要决定因素。根据相对指标进行估值，最大的缺陷就在于使用的是过去的参数。
以市盈率来说，分母是上市公司的每股收益。举个例子来说，如果今年的每股收益是0.1元，二级市场当前股价是1元，市盈率是十倍，有吸引力。但由于经营管理不善，企业盈利能力存在严重的下滑趋势，到明年可能市盈率会下滑至20倍甚至更高。那么，今年十倍的市盈率就不算低估了。
市净率也会存在相似的问题。对于每股净资产的估值，若使用不同的方法会有不同的答案，资产价格的选择也会对最后的估值产生重要的影响。在不同的年份资产价格的预估可能会产生不同的结果，通胀时期有高估的可能。如果按照从通胀预期高升到通胀回落的阶段去看问题的话，市净率就有从低变高的可能。
由此来看，用相对指标选股有一定的局限性。目前媒体有很多关于市盈率和市净率较低的个股的总结，在这个时候对于这些个股是否真正低估，还要结合宏观形势和企业盈利能力的变化来研究。 |
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发表于 2011-6-10 13:01
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