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雷曼光电:高速成长的高端LED封装企业

投资要点:
  
公司首次发行股票将在1月13日上市交易:发行价格38元/股,对应2010-2012年预测市盈率分别为63.3倍、31.9倍、23.2倍,发行数量1680万股,网上网下申购资金。
  
雷曼光电是极具成长性的中高端LED制造商。雷曼光电从事中高端LED器件封装、LED显示屏和LED照明三大业务,李漫铁、王丽珊、李跃宗和李琛在发行后直接或间接控制公司74.179%的股份,为实际控制人,部分高管持有公司股份。2007-2009年公司收入复合增长19.15%,净利润复合增长12.71%。2009年公司实现收入1.02亿元,同比增长34.4%,实现净利润2142万元,同比增长100%,净利润率21.1%,净资产收益率33.1%。
  
耕耘中高端市场,长期享受丰厚利润。公司始终立足于中高端LED封装和应用市场,积极开发海外发达国家市场,持续技术领先和对良好的品牌形象是公司的竞争优势,近三年综合毛利率平均在39%以上,显著高于行业平均水平和主要竞争对手。
  
预计上市首日股价41.65-47.60元:我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.60、1.19、1.64元,同比分别增长87.8%、98.9%、37.7%。
  
参考最近上市4家电子公司首日表现,并考虑公司的高速成长性,我们认为上市首日股价位于41.65-47.60比较合理,对应2011年35-40倍预测市盈率,相对发行价格上涨9.61%-25.26%

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