|
- UID
- 217792
- 帖子
- 224
- 主题
- 173
- 注册时间
- 2011-5-24
- 最后登录
- 2012-9-12
|
烟台冰轮：行业供需强劲 政策出台窗口期
事件：
公司公布2010年业绩预告比上年同期增长：约50%-80%，盈利约为12473万元-14967万元，其中不包括烟台万华对公司的业绩贡献。
研究结论：
冷链产业链的节能标准有望在两年内继续提高。从能效比来看，我国与欧洲等发达国家差距显著，我们认为高能效、节能无疑将成为未来行业发展的重要驱动力。减少浪费就是最大的节能环保，因此，我国出台了冷链发展规划，目标到2015年冷库容量在880万吨的基础上增加1000万吨，行业面临前所未有的发展机遇。公司是我国制冷空调领域的领军企业，必将充分受惠于行业的高增长，我们预计公司主业未来三年年均增速有望超过20%。
合同能源管理模式将可能在公司得到复制。公司的螺杆压缩机具备向地源热泵、海水源热泵、工业流程能量回收、冰蓄冷电网调峰等节能环保领域拓展的潜力。公司将有望从机械制造企业升级为能源优化的服务商从而进一步提升盈利空间。
在新能源领域的投资收益将成为业绩的又一驱动力。公司三大主要参股公司的主导产品均涉足节能环保装备领域，未来五年均将在我国节能环保产业的迅速膨胀中飞速发展，进而给公司带来持续高增长的丰厚回报。
烟台现代冰轮重工(参股45%)主营流化床锅炉和余热锅炉，直接受惠于我国的节能环保大趋势，未来三年年均增速有望达到50%以上。 烟台顿汉布什工业(参股45%)主营中央空调，在核电、高铁和城轨地铁及其周边商圈等大规模建设的拉动下，未来三年年均增速有望达到30%以上，? 烟台荏原空调设备(参股40%)主营大型溴化锂机，在工业流程能量回收，以及合同能源管理产业大发展等的拉动下，未来三年年均增速有望达到25%以上。
风险因素与催化剂：宏观经济波动影响的不确定性，以及钢材、铜等原材料价格波动影响的不确定性。相关行业标准的提高和公司在环保和新能源领域的新尝试都将成为公司的催化剂。
估值与投资评级：冷链产业发展规划拉动下的主业高速增长与节能环保驱动出来的丰厚投资收益回报，是公司持续高增长的主要驱动因素，我们预计公司未来三年净利润复合增长率为40.21%。鉴于公司的节能环保溢价和投资收益占比较大的折价效应，我们给予公司股价0.8PEG和32.17倍PE估值水平，对应2011预测EPS的股价是24.75元，目前股价低估，维持评级买入。 |
|
发表于 2011-6-14 07:59
|