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证券行业:美好的时光正在临近

1、传统业务将随着市场容量的总量和结构变化而逐渐成长首先,从证券行业市场容量的总量来看,2015年上市公司数量预计将达到3885家,相当于2010年末2063家的1.9倍,接近翻番;其次,从结构上来看,国内目前极不合理的倒金字塔结构(公司数量占比:主板67%、中小板26%、创业板7%)将逐渐改善,预计到2015年,中小板、创业板数量合计占比将达到57%,超过主板,成为国内股票市场坚实的塔基。
  
一方面,证券公司的各项传统业务经纪、投行、资管都是和市场容量高度正相关,另一方面,中小板、创业板占比提升会进一步活跃各项传统业务需求并贡献更多利润,比如中小板、创业板的交易周转率、承销费率都远超过主板,经纪、投行等业务都将从中获益。
  
2、创新业务将逐渐成为现金牛业务,并能有效平滑周期波动创新业务的共同特点是资本密集型,大部分可归于买方业务,如直投、融资融券、股指期货、权证创设等。而资本密集型业务由于存在较高的资金、专业门槛,因此从长期看,其所获取的利润率将大幅超过劳动密集型特征为主的传统业务,未来将有望成为新的现金牛业务。
  
同时,不同于传统业务以做多为主的单边机制,创新业务大部分具有多、空双向特征,因此无论在牛、熊周期中,其业务需求始终旺盛,将能有效平滑周期波动对券商盈利影响。
  
3、券商差异化竞争将逐渐形成并明朗参考海外市场,证券行业本应是所有金融子行业中创新活力最强、差异化空间最大的行业,但是国内情况恰恰相反。国内券商高度同质化的原因归结到底,是在过去业务范围有限且严格监管的大背景下,券商几乎没有任何创新的空间,想做道场无奈螺蛳壳实在太小。但这种情况将逐渐成为历史,随着各项创新业务的不断丰富,相比海外成熟市场,除去复杂的衍生品外,国内证券业在产品线上与国外已相差无几,券商将有更多寻求差异化发展的空间。未来如国信打造的美林模式、中信打造的高盛模式都将有望逐渐成型,并成为国内券商差异化竞争的典范。

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