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公司公告拟在奎屯市新增1家百货店（面积47,500平方米），预计2012年中开业。同时，公司拟以7.05亿元向其控股子公司汇友房地产(友好和广汇各占50%)出售分别位于乌鲁木齐市沙区克拉玛依西路、新市区外环路、新市区迎宾路的九宗国有建设用地，合计面积约50.79万平方米，以便尽快对项目进行开发与建设。
评论：
奎屯项目地理位置优越，定位一站式购物中心，符合公司在省内加密渗透、做大做强发展战略，门店网络布局日益完善。
1）公司在乌鲁木齐拥有5家百货门店（1家托管），占据了乌鲁木齐核心商圈的最好位置和百货单体销售前4，区域经济腾飞以及优势门店扩容（友好商场去年下半年扩容5000平米，增加20%）能够有效确保其业绩的快速增长。
2）继向库尔勒市（已盈利）、克拉玛依市独山子区（略亏接近打平）成功拓展后，公司今明两年将在伊宁市（预计2011年2季度开业）、阿克苏（预计2011年底或2012年初）、和奎屯（预计2012年中有望开业）开出购物中心，继续强化和巩固其在疆内重点二线城市的影响力和渗透。我们认为，公司所选的重点城市均在省内具备经济和消费发展潜力，而且凭借公司的品牌影响力已在当地积累了大量的会员和消费基础，因此新店有望较快成熟。同时，奎-独-乌“金三角”是新疆最具发展潜力的区域之一，该店有望与独山子金盛店形成良好区域互补，成为“金三角”地区居民一站式购物中心，具备良好发展前景。
3）新店分期支付账款，短期压力不大。奎屯项目首批款项人民币10,450万元（总房款的40%）将在签订《商品房买卖合同》三个工作日内支付，后续将陆续分3期支付剩下余款。
同时，公司和广汇合作地产项目今年将有望开始贡献部分收益，能够带来较好资金支持。
地产出售实质上是将之前和广汇的合作项目正式装入地产公司（基本是平进平出的原则，此土地当初通过兼并方式获得，从工业用地转变成商业用地后转入汇友地产），以便后续进行相关业务拓展。因此对公司盈利不产生实质影响，相关出售收入会记入营业收入，缴纳相关成本和税金后预计会给上市公司带来120万元的收益。
估值与建议：
维持“推荐”。看好新疆今后几年经济和消费快速发展，公司在当地具备绝对优势，门店下沉带来持续增长空间，短期开店速度有所加快为后续发展奠定基础。不考虑热电厂项目影响，维持今年0.50元（零售0.36元，地产0.14元）预期，对应市盈率27倍。
风险：新店培育时间仍需观察（2011年1家，2012年2家）。 |
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发表于 2011-6-14 10:43
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