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1. A股受汇改刺激反弹
本周A股出现了反弹，正如我们上周预计，推进汇改给市场带来正面影响，金融地产行业表现不错，出现了较大力度的反弹。
2. AH价差倒挂是价格低估还是供给过多
AH价差倒挂不排除受到银行股扩容影响。AH股溢价指数本周一直低于100，价格倒挂并出现了持续的现象，价格低估应该是结果。从整个银行股的扩容来看，首先是银行的再融资，尽管对存量资金的影响不大，但是庞大的再融资规模足以使得整个银行股进入过剩时期。其次是农业银行的上市。募集资金目前还不知，按照媒体报道有230亿美元规模。如果按此计算，农行上市后，总市值能占到6%左右，目前银行股的市值占比无论在上证还是沪深300都在20%左右。再有未来后续银行和金融股的上市，如上海银行、光大银行等银行在等待上市。因此从供给的角度来说，银行股不是稀缺产品，在价格上要反应这种非稀缺性，如果换句话说，银行股出现了结构性的过剩，市场去这种产品过剩方式就是以价格体现。
这点类似于目前的经济结构，经济结构要转型，而A股还在不断的供应本不稀缺的银行股。
近期管理层也在不断的释放一些利好。如监管机构已深入研究和推进小QFII，放行中金A股的自营牌照等。在目前趋势不明朗的情形下，整个力度还显较弱。
当前市场低迷，与整个市场的扩容压力有关。几乎每周不停新股的发行节奏，以及间或大盘股的发行，这些都是制约二级市场估值的主要因素。
3.短期建议
谨慎对于短期市场的看法，我们建议投资者适当规避农行定价以及上市抽血带来的不确定性影响，操作上保持谨慎。对于配置性的投资者可适当关注管理层最近释放的利好，关注AH价差较大相关行业中的个股。中长期我们维持三季度震荡筑底的看法。
4.市场风险提示
需要提示投资者的是，密切关注农行上市定价的影响。 |
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发表于 2011-6-15 06:50
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