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上周我们对宏观经济数据进行了分析，认为经济下滑趋势确立。市场对于政策放松的预期有所强化，但我们认为3季度房地产调控政策不存在放松的可能，但不排除当局可能在调结构的框架下出台一些“另类”刺激政策，譬如上周传出的十年间投资5万亿元新兴能源产业发展规划。我们认为，随着投资人对调控政策的紧张情绪缓解，周期股存在一定的“补库存”需求，但仍然建议谨慎看待反弹的高度。
市场看法：政策观察期的弱势反弹
策表述出现松动迹象。上周胡锦涛主席提出“坚定不移保持我国经济平稳较快发展”，新华社评论《从“两难”困扰看发展方式转变》中提到“一个低速的经济增长，不可能为经济结构转型创造有利的社会环境，企业不可能有条件、有精力推进转型升级；不把经济增长维持在一个合理的速度之上，就难以解决就业等一系列事关民生和社会稳定的问题”，均表现出“保增长”的倾向。
当前阶段房地产调控政策放松的概率偏小。房产税2012年征收，我们则认为难以判断其真假。从历史来看，中央政府对房地产销售价格指数的容忍区间在100-107，回落至107以内之前无放松之必要，房价6月份虽出现首降，但仅下降1个百分点，仍处111.4的高位，当前阶段房地产调控政策难以放松。此外，从货币政策角度，当前猪粮比处于低位，洪涝灾害对秋粮丰收预期有影响，年内通胀高点可能仍未到，货币政策仍然无法放松。
二季度机构低配周期性行业股票，三季度补库存需求增加：基金中报显示以采掘业为代表的周期性行业的配置达到历史最低位，从均值回归的角度看，反弹过程中将产生周期股“补库存”的需求。但我们认为，政策判断不仅要“听其言”，也要“观其行”，对周期股反弹的高度不可过分乐观。
投资主线：中报超预期、并购重组
从盈利预测动量、中期业绩预告、宏观数据自上而下以及行业公司基本面自下而上四个维度的分析，电力、煤炭、医药、石油天然气行业中期业绩可能超预期，银行、保险、汽车行业的中期业绩基本符合预期，而钢铁、建材、证券、通信行业则很可能中报业绩低于市场预期。中报可能超预期的公司有：大冶特钢、青岛海尔、石基信息、卓翼科技、天源迪科、蓝色光标、包钢稀土等。
重组市场下半场好于上半场。央企上半年只减少了4家，而下半年的硬指标是25家。军工、科研院所及主辅剥离将是并购重组的重点。重点关注中国卫星、中核科技、航天电子、哈飞股份、北矿磁材、当升科技、大唐电信、高鸿股份、有研硅股、烽火通信、光迅科技、华侨城A、中国国旅等。另关注定向增发个股中现价低于或接近于增发价格的上市公司，如华仪电气、穗恒运A、东方创业、中大股份等。 |
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发表于 2011-6-15 12:25
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