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3月台湾电子销售平平，增速仍维持逐渐下降的趋势。从终端应用角度看，消费电子尤其是PC增长乏力，只有手机制造快速增长。具体而言，1季度累计销售增长超过10%的有STN（85%）、光学镜片（58%）、PCB制造（11%含材料16%）、LED（11%）、IC代工（12.7%），EMS（11%），增速较慢的领域有连接器件（6.8%）、被动元件（6.5%）、IC封测（3.9%）、IC设计（-11.3%）。
1季度电子公司净利润继续保持同比较快速增长。国内电子行业整体更偏向手机产业链，所以，整体开工率仍维持较高水平，加上2010年基期的盈利能力仍没有大幅度提高，所以1季度业绩仍保持较快增长：(1)超过100%：
佛山照明(120%)，莱宝高科(142%)，歌尔声学（120%），(2)50%-100%：大族激光(50%)，(3)0-50%：生益科技(25%)，阳光照明(13%)，华微电子(5%)，法拉电子(20%)，长电科技（5%）(4)扭亏：中环股份（-0.12到0.17元）
TFT行业订单移转效应显现。日本地震后电力供应持续紧张导致日本中小尺寸产能受损较大，本土需求低迷夏普暂停十代线工厂生产，台湾、大陆TFT产业将受益订单移转效应。全球产能供给减少，有利于面板价格回升。
日本地震影响仍待观察。日本震后电子产业面临原材料供应紧张，电力供应紧张状况仍将困扰电子原材料生产，带来供应链断裂风险。目前电子厂商原材料库存尚可供1-2个月，2季度将成为日本地震持续影响的重要观察期。
电子行业1季度超额收益为-10%，但不足以使估值恢复到有吸引力的水平。
而股票下跌的主要原因是：（1）1季度是电子行业传统淡季，近期面临行业景气回调压力，台积电下调全球IC产业增速预期。（2）市场风格转变，从高估值高成长转向低估值大盘蓝筹。
维持中性的行业投资评级。整体而言，建议2季度等待更合适的投资时机，这需要相对估值继续下修，或者行业趋势好转，景气大幅度向上。我们认为相对跑赢的组合可考虑各个领域的龙头企业，这些公司通常可以获得更好的增长，包括生益科技、法拉电子、通富微电、顺络电子和莱宝高科等；EMS领域有众多公司存在高速增长的潜力，但其表现取决于何时市场开始切换到2012年PE。LED照明是确定的投资主题，请关注我们5月初的LED投资论坛。
核心电子组合：京东方、中环股份、士兰微和水晶光电。京东方是1家拐点类公司，1Q因为景气处于谷底，预计亏损6.5-7亿元，但近期6代线稼动率快速拉升，预计2Q将减亏，3Q进入盈利。中环股份1季度业绩超预期，2季度太阳能硅片产能释放阶段，准备通过增发支持后续扩产。士兰微相对低估，1Q业绩增速将处于低点，2Q新产能将开始释放。水晶光电光学加工持续增长，盈利能力保持高位，LED蓝宝石衬底片2Q末投产，提供业绩爆发力。 |
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发表于 2011-6-15 12:32
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