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支撑评级的要点：全年毛利率、营业利润率、净利率同比变动为1.9、1.5、1.2个百分点。
全年销售、管理、财务费用率同比变动0.5、0.3、-0.8个百分点。
1季毛利率、营业利润率、净利率同比变动为-0.5、0.6、0.3个百分点。
1季度销售、管理、财务费用率同比变动1.5、-1.7、-0.6个百分点。
评级面临的主要风险:年报销售费用增长过快，系公司增大广告费用的投入及在全国设立营销网络费用的增加；季报中销售费用率上升较快的因素之一是部分管理人员参与市场营销，相关费用计入营销费用。
估值：2011-2013的盈利预测调整为0.987、1.42和1.942元人民币，目标价由34.90元上调为42.60元，维持买入评级未变。 |
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发表于 2011-6-15 18:57
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