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煤炭行业是整个工业链条最上游的行业，其行业景气度的波动具有后周期性特征，也就是，宏观调控的影响在经过钢铁、电力等中下游行业的传导后，最后体现在煤炭行业的景气变动上，基本是在一轮宏观调控接近尾声的时候，煤炭行业基本面才出现变化。煤炭股的走势也跟随这种特征呈现周期性走势。
03 年~06 年煤炭股的周期走势
03 年2、3 季度，部分行业出现过热苗头，预期政策收紧，煤炭股下跌。
03 年4 季度~04 年底：基本面向好，政策开始收紧，煤炭股波动上行。
04 年底~05 年7 月：宏观调控进入尾声，煤炭股大幅下跌，到05 年7月，煤炭行业P/E 最低仅为9 倍左右，估值水平处于历史最低点，股价严重低估，煤炭股的投资价值已经显现，只待政策放松预期。
05 年7 月到06 年6 月：预期政策放松，开始新一轮上涨。
10 年4 季度以来的又一周期轮回
10 年4 季度到11 年2 月份：预期政策紧缩，煤炭股下跌23%。
11 年2 月份到4 月份：紧缩政策下，煤炭淡季不淡，煤炭股上涨20%。
11 年4 月份至今：调控接近尾声，等待最后筑底。
抓住左侧投资机会，等待煤炭企业业绩和煤炭股估值的双重提升
我们认为，调控接近尾声，煤炭股可能面临最后一跌，预计未来估值水平调整到15 倍左右，届时，寻底过程基本完成，左侧投资机会显现。
一是估值水平合理，具有安全边际，二是预期调控政策放松，流动性充裕，经济重拾升势，煤价看涨是大概率事件。
建议投资者积极参与，等待煤炭企业业绩和煤炭股估值的双重提升。
重点推荐公司：
动力煤类上市公司：中国神华和兖州煤业。资产注入类公司：山煤国际、大有能源、潞安环能、冀中能源。二季度业绩可能超预期公司：潞安环能、神火股份、中国神华等公司。 |
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发表于 2011-6-25 11:19
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