从我们中期策略的分析逻辑：后续行情主要来自于需求逻辑，保障房是最重要因素，本月关于保障房资金的确定性进一步提升，昨日重现的行情提前到来。5月水泥需求增速19%，环比尚属稳定，6-7月可能就能验证需求下降的底线。
5月主要数据：水泥：5月单月产量1.96亿吨，同比增长19.2%，1-5月累计产量7.52亿吨，同比增长19.3%。环比来看，5月对4月增长6%。需求后续可能稳中偏弱，6-7月验证需求下降底线。平板玻璃：5月单月产量6461.8万重箱，同比增长21.66%，1-5月累计产量3.03亿重箱，同比增长19.6%。产能释放、成本压力仍存在。石膏板：5月单月产量1.57亿平，同比增长34.5%。
1-5月累计产量6.48亿平，同比增长35.6%。需求略超预期，但成本压力还在。玻璃纤维纱：5月单月产量31.5万吨，同比增长18%。1-5月累计产量151万吨，同比增长22.9%。库存继续下降，价格上升。产品增速有所放缓，但我们判断盈利预测幅度下调概率较小。
保障房带来短期需求逻辑的拐点。我们认为2009-2010H-2011Q1-目前分别是需求、供给、需求逻辑。推动后续行情主要关注点在于需求。而媒体报道的发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。这个带来了需求预期的拐点。虽然保障房总是得到质疑，但从最近华新股东减持股票建保障房来看，应该说政治压力还是不小。
我们认为去年四季度到今年一季度行情估值得不到提升的原因在于1、紧急紧缩担忧需求2、市场认为供需是脆弱的，因为有限电、协同这样的因素在里面。而进入到今年下半年，我们认为在某种程度上，今年下半年更有确定性一些。
紧缩趋紧的趋势会得到改变；2012年的供需关系好转是坚实的。而且协同经过两次淡季的考验之后该因素将被固化。而需求逻辑是能够提升估值的。估值水平回到15倍我们认为是合理的水平。
推荐品种。维持推荐海螺、巢东；天山、青松；华新；玻纤等。玻璃等待三季度末四季度初，北新左侧机会陆续出现。风险提示：通胀失控导致紧缩不能放松、新线限批放开。 |
发表于 2011-6-25 11:20
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