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当前中国正处于文化消费的萌时代，融合变革成为主旋律，新的传媒产业链正在构建。组建跨传媒集团将成为当今中国传媒业的潮流和时尚，成为传媒企业最伟大的战略目标。然而，传媒企业也并非越大越好，在现阶段的中国传媒产业，也并非所有的整合都值得鼓励和看好。在我们看来，传媒企业取胜的关键在于有效识别和追逐在产业发展和变动过程中不断“漂移”的利润区，通过产业链的合理延伸果断进行资源积累并尽可能快地实现利润增长。
前程远大的内容产业正努力激活内容延伸产业链：1)电影行业-“火车头”行业的现在进行时；2)动漫行业-以“快乐内容”撬动全产业链消费；3)网游行业-海外运营逐渐加大与影视融合成为亮点。
体制改革下的传统行业将在融合与变革中突破，向多元与数字化前行：1)广电行业-有线网整合备战三网融合大规模双向网改期待浴火重生；2)出版行业-借力资本运作寻求多元发展；3)广告行业-上行态势继续网络广告亮眼。
繁荣于移动互联时代的新媒体行业正探索有效商业模式，积极开拓信息娱乐蓝海。
2011 年下半年，我们认为，传媒将以个股波段行情为主，维持“中性”评级。其中，积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来营收增长的领域最应关注，主要包括电影、动漫、网游、广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是我们关注的重点。因此我们认为，投资机会将主要集中在具有“消费性”和 “整合性”的公司，同时，已有明晰商业模式的数字新媒体公司也将是较好的投资标的。
从个股估值水平出发，我们的投资建议是：1)首选组合：奥飞动漫+华谊兄弟：强烈推荐“奥飞动漫”(模式成功带来业绩趋势向上，积极延伸产业链，有潜力成就伟大)；强烈推荐“华谊兄弟”(产业链快速延伸，有并购预期，掌趣科技上市预期)；2)推荐“省广股份”(行业增长快，有横向收购预期，小非解禁下跌后释放了估值风险)、“蓝色光标”、“博瑞传播”、“天威视讯”、“中文传媒”。
风险提示：
政策管制风险；内容创意产业高风险；投资周期较长风险。 |
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发表于 2011-6-25 11:21
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